Boom pascaperang, “gnomes of Zurich”, dan Euromarket — ikhtisar dan ringkasan

Seperempat abad setelah Perang Dunia Kedua menjadikan nama Zurich dikenal luas di dunia keuangan jauh melampaui Swiss. Sebelum 1939, kota ini merupakan salah satu pusat penting di antara beberapa pusat di daratan Eropa, dihormati karena bank-bank besarnya, perusahaan-perusahaan asuransinya dan bursa efeknya. Para politisi di London atau Washington hampir tidak pernah menyebut namanya ketika hendak menggambarkan kekuatan-kekuatan yang menggerakkan mata uang. Pada pertengahan tahun 1960-an, hal itu telah berubah. Seorang menteri kabinet Inggris dapat menyalahkan kesulitan pound sterling kepada “gnome-gnome Zurich” (gnomes of Zurich), dengan keyakinan bahwa pendengarnya akan langsung memahami kiasan tersebut. Pada awal tahun 1970-an, tiga bank Swiss terbesar, yang masing-masing memiliki kantor utamanya di Zurich di atau dekat Bahnhofstrasse dan Paradeplatz, menangani sebagian besar emas yang baru ditambang di dunia. Bank-bank Swiss juga telah menjadi perantara yang tak tergantikan di pasar dolar luar negeri (offshore) yang tumbuh di London dan Luksemburg. Sementara itu, franc Swiss telah berubah menjadi mata uang yang dibeli oleh investor yang ketakutan.

Bab ini mengikuti perkembangan tersebut sejak konferensi Bretton Woods tahun 1944 hingga akhir tahun 1980-an. Bab ini dimulai dengan sebuah paradoks yang membentuk segala hal lainnya: Swiss tetap berada di luar Dana Moneter Internasional (IMF) selama hampir setengah abad, meskipun negara ini mengelola mata uangnya seolah-olah menjadi anggota dan bank-banknya sangat diuntungkan oleh sistem yang seharusnya dijaga oleh Dana tersebut. Bagian kedua menggambarkan ledakan ekonomi pascaperang dan pertumbuhan Zurich sebagai pengelola aset internasional, suatu perkembangan yang dapat kita telusuri dengan cukup tepat berkat angka-angka dalam Kamus Sejarah Swiss (Historisches Lexikon der Schweiz). Bagian ketiga mengkaji ungkapan yang melekat pada kota ini selama krisis sterling tahun 1964, sejarah awalnya di House of Commons, dan reaksi para bankir Swiss yang mendapati diri mereka digambarkan sebagai penjahat. Bagian keempat beralih ke emas. Ketika London gold pool runtuh pada Maret 1968, tiga bank besar Zurich memanfaatkan kesempatan untuk membeli produksi Afrika Selatan secara langsung, dan selama lebih dari satu dekade Zurich menjadi pasar terkemuka untuk emas fisik.

Bagian kelima dikhususkan untuk Euromarket dan dua instrumen Swiss yang menghubungkan Zurich dengannya. Instrumen pertama adalah deposito fidusia, yang memungkinkan klien asing memperoleh bunga atas uang yang ditempatkan di luar negeri melalui bank Swiss tanpa pajak pemotongan (withholding tax) Swiss. Instrumen kedua adalah obligasi asing dalam franc Swiss, yang penerbitannya dikendalikan oleh Bank Nasional Swiss (SNB) selama puluhan tahun. Bagian keenam membahas tahun 1970-an. Berakhirnya nilai tukar tetap, diambangkannya franc pada Januari 1973 dan derasnya arus uang asing membuat otoritas Swiss mengenakan bunga negatif atas simpanan asing, melarang pembayaran bunga kepada bukan penduduk dan, pada Oktober 1978, menetapkan target nilai tukar terhadap Deutsche Mark. Bagian ketujuh yang singkat membuat sketsa bursa efek Zurich dan pendirian SOFFEX pada 1988. Bab ini diakhiri dengan warisan dekade-dekade tersebut. Bagian ini memperlihatkan Zurich sebagai pengelola aset global dan pusat emas yang reputasinya tidak pernah sepenuhnya lepas dari citra gnome, sebelum menelusuri dinamika tempat berlindung yang aman (safe haven) yang muncul kembali pada 2011 dan 2015 dengan kesetiaan yang nyaris ganjil terhadap pola tahun 1970-an.

Bagi praktisi masa kini, periode ini penting karena sebagian besar kosakata dan kebiasaan institusional pusat keuangan Zurich terbentuk di dalamnya. Beberapa ciri pasar saat ini merupakan ciptaan atau pengembangan dari tahun-tahun tersebut. Ciri-ciri itu mencakup kesepakatan informal antara Bank Nasional Swiss dan bank-bank, yang dalam penggunaan di Swiss dikenal dengan istilah Inggris “gentlemen’s agreement”, deposito fidusia sebagai produk standar, peran bank-bank besar sebagai sindikat untuk penerbitan obligasi dan emas, serta refleks bank sentral untuk membela franc terhadap arus masuk. Demikian pula citra publik perbankan Swiss di luar negeri yang tidak nyaman, yang akan diperlihatkan dalam bentuk-bentuk yang lebih tajam oleh bab-bab selanjutnya tentang pencucian uang, rekening tidak aktif dan berakhirnya kerahasiaan bank bagi klien asing.

Kesimpulan

Dekade-dekade pascaperang mengubah Zurich dari pusat perbankan Eropa yang dihormati menjadi sinonim global untuk uang. Transformasi ini bertumpu pada sebuah paradoks. Swiss tetap berada di luar institusi-institusi tatanan Bretton Woods hingga 1992, namun mematok mata uangnya dalam tatanan tersebut, memberikan pinjaman kepada institusi-institusinya melalui pasar modal Swiss, dan diuntungkan oleh keterbukaan franc di dunia yang dipenuhi pengendalian devisa. Bank-bank besar Zurich dan Basel menjadi kustodian utama kekayaan pribadi lintas batas, dan dalam satu dekade kewajiban luar negeri mereka naik hingga jauh melampaui separuh neraca mereka. Ketika krisis sterling tahun 1964 pecah, Zurich telah begitu erat diasosiasikan dengan uang internasional yang bebas berpindah sehingga seorang menteri Inggris dapat menyalahkan “gnome-gnome Zurich” dan dipahami di mana-mana.

Pasar emas dan Euromarket memperluas jangkauan Zurich. Runtuhnya London gold pool pada Maret 1968 memungkinkan tiga bank besar mengambil alih pemasaran emas Afrika Selatan dalam dua minggu, dan selama satu dekade Zurich menjadi pasar terkemuka untuk emas fisik, yang juga menarik penjualan Soviet melalui Wozchod Handelsbank. Sementara itu, Euromarket menawarkan kepada bank-bank Swiss saluran bagi uang asing yang tidak dikehendaki otoritas Swiss dalam sistem domestik. Melalui deposito fidusia, bank-bank Swiss menempatkan ratusan miliar franc di London dan Luksemburg atas nama klien mereka, bebas dari pajak pemotongan Swiss. Melalui obligasi asing dalam franc Swiss, yang tunduk pada kendali bank sentral, mereka memberikan pinjaman kepada peminjam di seluruh dunia. Melalui Credit Suisse White Weld dan para penerusnya, mereka memasuki pasar Eurobond sebagai peserta terkemuka.

Tahun 1970-an menguji model ini. Berakhirnya sistem Bretton Woods, diambangkannya franc pada 23 Januari 1973 dan gelombang arus masuk spekulatif membuat otoritas mengenakan serangkaian tindakan darurat: biaya komisi atas simpanan asing yang mencapai sepuluh persen per triwulan, larangan pembayaran bunga kepada orang asing, kewajiban cadangan seratus persen atas simpanan asing baru, serta pembatasan atas pembelian efek dan properti Swiss oleh pihak asing. Tidak satu pun dari tindakan ini yang menghentikan kenaikan franc. Yang akhirnya berhasil adalah target nilai tukar Oktober 1978, yang didukung oleh kesiapan yang dinyatakan SNB untuk membeli valuta asing dalam jumlah tak terbatas. Pilihan yang sama, dengan instrumen yang sama dan hasil yang serupa, kembali dihadapi SNB pada 2011 dan 2015. Pada akhir tahun 1980-an, dengan pendirian SOFFEX dan pembongkaran berbagai pengendalian, model pascaperang mulai digantikan oleh pusat keuangan yang lebih terbuka dan kompetitif. Warisannya dalam bentuk bisnis pengelolaan aset, kilang-kilang pemurnian emas, kebiasaan kerja sama informal antara bank sentral dan bank-bank, franc sebagai tempat berlindung yang aman dan citra gnome yang membandel masih terlihat di Zurich saat ini.

Dalam lima kalimat

1. Swiss tetap berada di luar Dana Moneter Internasional hingga 1992 tetapi secara de facto mematok franc terhadap dolar, sementara bank-banknya, terutama bank-bank besar di Zurich, memanfaatkan konvertibilitas dan kekuatan franc untuk menjadi kustodian terkemuka di dunia atas kekayaan pribadi lintas batas.

2. Ungkapan “gnome-gnome Zurich”, yang digunakan oleh Harold Wilson di House of Commons pada 1956 dan dipopulerkan oleh George Brown dalam krisis sterling November 1964, menancapkan citra kekuatan keuangan yang anonim dan bermusuhan yang sejak itu terus menyertai pusat keuangan Zurich.

3. Ketika London gold pool runtuh pada Maret 1968, Union Bank of Switzerland, Swiss Bank Corporation dan Swiss Credit Bank membentuk Zurich gold pool, menguasai pemasaran emas Afrika Selatan dan menjadikan Zurich pasar terkemuka untuk emas fisik pada tahun 1970-an.

4. Melalui deposito fidusia yang ditempatkan di London dan Luksemburg bebas dari pajak pemotongan Swiss, melalui obligasi asing dalam franc Swiss yang diterbitkan di bawah kendali SNB, dan melalui bisnis Eurobond Credit Suisse White Weld, Zurich menjadi terhubung erat dengan Euromarket.

5. Setelah franc mulai diambangkan pada 23 Januari 1973, otoritas Swiss melawan apresiasi dengan biaya komisi hingga sepuluh persen per triwulan atas simpanan asing, larangan bunga dan pengendalian impor modal, dan akhirnya dengan target terhadap Deutsche Mark pada Oktober 1978, suatu pola yang terulang dalam nilai tukar minimum tahun 2011 dan bunga negatif tahun 2015.

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.