Reformasi 2025 dan 2026: lembaga instrumen pembayaran dan lembaga kripto

Konsultasi publik tanggal 22 Oktober 2025

Pada tahun 2025, batas-batas pendekatan Swiss telah terlihat. Uni Eropa (UE/EU) telah mengadopsi rezim yang komprehensif untuk aset kripto, Amerika Serikat telah memberlakukan undang-undang federal tentang stablecoin pembayaran,¹ dan para penerbit stablecoin Swiss mendapati diri mereka terkekang oleh model garansi gagal bayar dan oleh kewajiban untuk mengidentifikasi setiap pemegang. Izin fintech hanya menarik segelintir lembaga. Pada 22 Oktober 2025, Dewan Federal membuka konsultasi publik atas perubahan Undang-Undang Federal tentang Lembaga Keuangan (FinIA) yang akan memperkenalkan dua kategori izin baru: lembaga instrumen pembayaran dan lembaga kripto. Konsultasi tersebut berlangsung hingga 6 Februari 2026.² Dewan Federal menggambarkan tujuannya sebagai upaya mempertahankan daya saing Swiss terhadap yurisdiksi yang telah mengadopsi regulasi kripto yang lebih maju serta menerapkan standar internasional.³

Rancangan ini menandai perubahan metode. Untuk pertama kalinya sejak 2016, Swiss mengusulkan rezim perizinan khusus bagi penyedia jasa kripto dan kerangka undang-undang bagi stablecoin, meskipun hal itu dilakukan di dalam FinIA yang sudah ada. Tradisi perubahan yang terarah dipertahankan secara bentuk, sedangkan secara substansi reformasi ini memperkenalkan rezim sektoral yang mengundang perbandingan dengan Regulasi Eropa tentang Pasar Aset Kripto (Markets in Crypto-Assets Regulation).

Lembaga instrumen pembayaran dan stablecoin

Lembaga instrumen pembayaran menggantikan izin fintech. Dewan Federal menyajikannya sebagai kategori penerus dengan penyesuaian khusus yang dirancang untuk membuatnya lebih menarik dan meningkatkan perlindungan nasabah. Batas atas CHF 100 juta untuk dana nasabah dihapuskan. Dana nasabah yang diterima oleh lembaga tersebut akan dipisahkan apabila lembaga itu gagal dan dikeluarkan dari harta pailit. Lembaga instrumen pembayaran dapat menerbitkan jenis stablecoin tertentu, dengan tunduk pada persyaratan antipencucian uang yang diperketat.⁴ Rancangan tersebut menyebut token-token ini instrumen pembayaran berbasis kripto yang stabil dan mendefinisikannya sebagai aset kripto yang diterbitkan di Swiss yang dimaksudkan untuk mempertahankan nilai yang stabil terhadap satu mata uang negara dan yang mengandung hak penebusan. Hanya lembaga instrumen pembayaran yang boleh menerbitkannya. Penerbit wajib menerbitkan white paper.⁵

Aturan cadangan merupakan inti rezim ini. Pemegang harus setiap saat memiliki hak tagih terhadap penerbit untuk penebusan pada nilai nominal. Aset cadangan harus menutup sepenuhnya token yang beredar, terdiversifikasi, dan berdenominasi dalam mata uang yang sama dengan hak penebusan. Dalam kepailitan, aset tersebut dipisahkan untuk kepentingan nasabah dan pemegang token. Penerbit wajib memberi tahu Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) sekurang-kurangnya enam puluh hari sebelum penerbitan pertama.⁶ Dana nasabah harus disimpan sebagai dana khusus yang terlindung dari kepailitan dan diinvestasikan dalam simpanan pada bank-bank Swiss atau dalam aset likuid berkualitas tinggi dengan jatuh tempo pendek, seperti giro pada Bank Nasional Swiss (SNB), surat berharga negara, dan reksa dana pasar uang. Dana-dana ini secara tegas berada di luar skema penjaminan simpanan. Lembaga instrumen pembayaran dapat menerima dana nasabah tanpa membayar bunga, menerbitkan stablecoin, menyediakan jasa pembayaran, dan menyimpan stablecoin dalam kustodi, tetapi tidak boleh menerima simpanan berbunga, yang tetap dikhususkan bagi bank.⁷

Rancangan tersebut juga mengubah pendekatan terhadap pencucian uang di pasar sekunder. Kewajiban untuk mengidentifikasi semua pemegang, yang oleh FINMA diturunkan dari hukum yang ada dalam Panduan 06/2024, diganti dengan model yang mengandalkan pemantauan transaksi, daftar hitam alamat dompet, dan kemampuan untuk memblokir atau membekukan stablecoin. Identifikasi penuh tetap wajib untuk penerbitan dan penebusan. Bank dan lembaga keuangan lain yang ingin menerbitkan stablecoin Swiss harus melakukannya melalui perusahaan grup tersendiri yang memegang izin sebagai lembaga instrumen pembayaran.⁸ Stablecoin asing, serta Bitcoin dan Ether, masuk ke dalam kategori sisa berupa aset kripto yang bersifat perdagangan. Penerbitannya tidak memerlukan izin Swiss, tetapi penawarannya melalui perantara Swiss tunduk pada aturan perilaku.

Lembaga kripto

Kategori baru yang kedua, yaitu lembaga kripto, ditujukan bagi penyedia yang menyimpan dalam kustodi atau memperdagangkan aset kripto yang bersifat perdagangan. Persyaratan perizinannya mengacu pada persyaratan bagi perusahaan efek, tetapi kurang komprehensif. Lembaga kripto harus memenuhi persyaratan yang dirancang untuk mencegah benturan kepentingan.⁹ Kegiatan yang diatur meliputi kustodi stablecoin Swiss dan aset kripto yang bersifat perdagangan, perdagangan atas nama nasabah, perdagangan jangka pendek untuk kepentingan sendiri dalam bentuk market making, serta pengoperasian fasilitas perdagangan terorganisasi yang hanya menerima aset kripto yang bersifat perdagangan. Bank dan perusahaan efek dapat bertindak sebagai lembaga kripto, sedangkan manajer aset, wali amanat (trustee), dan manajer aset kolektif tidak dapat. Aturan perilaku Undang-Undang Federal tentang Layanan Keuangan (FinSA) diperluas ke layanan kripto, termasuk segmentasi nasabah, kewajiban pemberian informasi, uji kesesuaian untuk nasihat, serta kewajiban transparansi dan kecermatan.¹⁰

Rancangan tersebut mengatur masa transisi yang seragam. Lembaga yang sudah memperoleh izin berdasarkan hukum pasar keuangan Swiss harus memenuhi persyaratan baru dalam waktu satu tahun setelah undang-undang yang diubah mulai berlaku. Penyedia yang untuk pertama kalinya wajib memiliki izin harus mengajukan permohonan dalam waktu satu tahun dan sementara itu dapat melanjutkan kegiatannya apabila berafiliasi dengan organisasi pengaturan mandiri (SRO) berdasarkan Undang-Undang Antipencucian Uang (AMLA).¹¹ Karena itu, bagi banyak pialang kripto, layanan penukaran, dan kustodian di Zurich dan Zug yang selama bertahun-tahun beroperasi hanya berdasarkan keanggotaan SRO, reformasi ini berarti peralihan ke dalam pengawasan prudensial oleh FINMA.

Tanggapan dalam konsultasi publik

Konsultasi publik menghasilkan konsensus luas mengenai tujuan dan perbedaan pendapat yang tajam mengenai caranya.¹² Dalam pernyataan bersama yang dipublikasikan pada Desember 2025, Swiss Blockchain Federation, Crypto Valley Association, Swiss Fintech Association, dan Capital Markets and Technology Association menyambut rancangan tersebut sebagai sinyal penting sambil menyerukan perbaikan. Mereka mempertanyakan mengapa daftar hitam hanya berlaku bagi sebagian jenis stablecoin, mengkritik kewajiban bank untuk menerbitkan stablecoin melalui lembaga instrumen pembayaran tersendiri sebagai rintangan birokratis yang mahal, dan memperingatkan bahwa mendasarkan lembaga kripto pada model perusahaan efek dapat memicu konsolidasi pasar yang drastis serupa dengan yang diperkirakan terjadi di UE. Mereka juga menuntut agar FINMA menyelesaikan prosedur perizinan dalam waktu enam bulan.¹³

Dewan Pemerintahan Kanton Zurich menetapkan tanggapannya pada 28 Januari 2026. Dewan tersebut pada prinsipnya mendukung usulan itu karena akan mendorong model bisnis digital penyedia jasa keuangan Swiss serta mempertahankan daya inovasi dan daya saing Swiss. Meskipun demikian, Dewan menuntut perubahan yang substansial. Kanton tersebut keberatan bahwa rancangan itu mengecualikan lembaga instrumen pembayaran dari kaskade perizinan, yang menurutnya izin yang lebih tinggi mencakup izin yang lebih rendah. Kanton berpendapat bahwa hal ini melanggar asas “usaha yang sama, risiko yang sama, aturan yang sama” dan asas kesetaraan persaingan, karena dalam praktiknya akan menghalangi banyak bank Swiss yang lebih kecil untuk mengoperasikan lembaga instrumen pembayaran. Kanton menyerukan definisi yang lebih tajam untuk dana nasabah, aset berbasis kripto yang bersifat perdagangan, stablecoin, dan simpanan yang ditokenisasi, serta agar istilah-istilah ini dicantumkan dalam undang-undang itu sendiri. Kanton menilai pengintegrasian aset kripto ke dalam FinSA keliru secara konsep, karena aset berbasis kripto tidak tergolong instrumen keuangan dalam pengertian undang-undang tersebut, dan menyarankan aturan perilaku tersendiri. Kanton menganggap tanggung jawab atas white paper tidak proporsional dan mengusulkan agar dibatasi pada cacat yang nyata. Terakhir, kanton menyerukan batas waktu yang mengikat selama enam bulan untuk prosedur perizinan dan instrumen panduan regulasi yang melampaui no-action letter.¹⁴

Tanggapan Zurich menarik di luar isinya. Tanggapan ini memperlihatkan kanton tersebut, tempat kedudukan Zürcher Kantonalbank dan sebagian besar industri perbankan Swiss, memosisikan diri sebagai pembela bank-bank yang sudah mapan sekaligus pembela inovasi. Kepeduliannya terhadap bank-bank yang lebih kecil mencerminkan struktur pasar Zurich, tempat bank regional dan bank kantonal bersaing dengan lembaga kripto spesialis untuk memperebutkan klien yang sama. Swiss Bankers Association menyampaikan tanggapannya sendiri pada Februari 2026.¹⁵

Status pada September 2026

Sekretariat Negara untuk Keuangan Internasional (SIF) telah mengindikasikan bahwa pesan (dispatch) kepada Parlemen paling cepat akan menyusul pada paruh kedua tahun 2026. Pada saat penulisan, belum ada pesan yang dipublikasikan yang dapat diverifikasi untuk bab ini, dan pembahasan di parlemen belum dimulai.¹⁶ Sementara itu, pasar telah mulai bersiap menghadapi rezim baru. Pada April 2026, sekelompok lembaga Swiss yang terdiri atas UBS, PostFinance, Sygnum, Raiffeisen, Zürcher Kantonalbank, Banque Cantonale Vaudoise, dan Swiss Stablecoin AG meluncurkan sandbox untuk menguji berbagai kasus penggunaan stablecoin yang dikaitkan dengan franc Swiss sepanjang tahun 2026. Inisiatif tersebut dinyatakan terbuka bagi bank, perusahaan, dan lembaga lain.¹⁷ Keikutsertaan dua bank terbesar di Zurich, UBS dan Zürcher Kantonalbank, menandakan bahwa stablecoin franc kini didekati sebagai persoalan infrastruktur keuangan dan tidak lagi sebagai produk ceruk perusahaan rintisan.

Catatan

1. Covington & Burling, “The GENIUS Act Becomes Law: Key Provisions from the Federal Stablecoin Regulatory Framework”, Juli 2025, https://www.cov.com/en/news-and-insights/insights/2025/07/the-genius-act-becomes-law-key-provisions-from-the-federal-stablecoin-regulatory-framework. Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act) ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025 dan menciptakan kerangka perizinan dan pengawasan federal bagi stablecoin pembayaran dan penerbitnya. ↩
2. Sekretariat Negara untuk Keuangan Internasional (SIF), “Federal Council moves forward with stablecoins and crypto: consultation launched”, siaran pers, 22 Oktober 2025, https://www.sif.admin.ch/en/newnsb/x4TMWQ1SWofNoFx7XyHhY. Dokumen konsultasi hanya dipublikasikan dalam bahasa Jerman. ↩
3. MoneyToday, “Konkrete Schritte des Bundesrates für Stablecoins und Kryptos”, https://www.moneytoday.ch/news/konkrete-schritte-des-bundesrates-fuer-stablecoins-und-kryptos. ↩
4. Sekretariat Negara untuk Keuangan Internasional (SIF), “Federal Council moves forward with stablecoins and crypto: consultation launched”, 22 Oktober 2025, https://www.sif.admin.ch/en/newnsb/x4TMWQ1SWofNoFx7XyHhY. ↩
5. Sekretariat Negara untuk Keuangan Internasional (SIF), “Switzerland as a location for stablecoins and crypto”, lembar fakta, Oktober 2025, https://www.sif.admin.ch/dam/en/sd-web/dUviLBIEgTjT/Faktenblatt%20Stablecoins%20EN.pdf. Menurut lembar fakta tersebut, pesan kepada Parlemen paling cepat akan menyusul pada paruh kedua tahun 2026. ↩
6. Bär & Karrer, “Swiss Federal Council Launches Legislative Process for Proposed New Regulation on Stablecoins and Crypto Services”, 22 Oktober 2025, https://www.baerkarrer.ch/en/publications/swiss-federal-council-launches-legislative-process-for-proposed-new-regulation-on-stable-coins-and-crypto-services. ↩
7. Schellenberg Wittmer, “Neue Schweizer Regulierung für Stablecoins und Krypto-Dienstleister”, buletin Banking & Finance, Januari 2026, https://www.swlegal.com/media/filer_public/e5/94/e594f039-c74c-485b-998d-26293a30419e/sw_nl_banking__finance_-_jan_26_german.pdf. ↩
8. Schellenberg Wittmer, “Neue Schweizer Regulierung für Stablecoins und Krypto-Dienstleister”, Januari 2026, https://www.swlegal.com/media/filer_public/e5/94/e594f039-c74c-485b-998d-26293a30419e/sw_nl_banking__finance_-_jan_26_german.pdf (tentang model antipencucian uang di pasar sekunder dan kewajiban entitas tersendiri bagi bank). ↩
9. Sekretariat Negara untuk Keuangan Internasional (SIF), “Federal Council moves forward with stablecoins and crypto: consultation launched”, 22 Oktober 2025, https://www.sif.admin.ch/en/newnsb/x4TMWQ1SWofNoFx7XyHhY. ↩
10. Schellenberg Wittmer, “Neue Schweizer Regulierung für Stablecoins und Krypto-Dienstleister”, Januari 2026, https://www.swlegal.com/media/filer_public/e5/94/e594f039-c74c-485b-998d-26293a30419e/sw_nl_banking__finance_-_jan_26_german.pdf (tentang kegiatan lembaga kripto dan perluasan FinSA). ↩
11. MME, Andreas Glarner dan Aurelia Nick, “Switzerland proposes New Crypto License Categories and Strengthens Consumer Protection”, 3 Desember 2025, https://www.mme.ch/en/magazine/articles/switzerland-proposes-new-crypto-license-categories-and-strengthens-consumer-protection. ↩
12. velaw, “FINIG Vernehmlassung abgeschlossen – Was ist mit Krypto Instituten?”, 13 Februari 2026, https://www.velaw.ch/finig-vernehmlassung/. ↩
13. finews.ch, “Stablecoin-Vorlage: Ein wichtiges Zeichen, aber nun muss nachgebessert werden”, 9 Desember 2025, https://www.finews.ch/news/finanzplatz/70466-stablecoin-bundesrat-finanzinstitutsgesetz-finig-krypto-vernehmlassung-kryptoinstitute-kryptodienstleister-finma-bewilligungsverfahren-innovationsschub-emittenten-hans-kuhn-sbf-cva-sfta-cmta. ↩
14. Kanton Zurich, Dewan Pemerintahan, petikan risalah tanggal 28 Januari 2026, RRB No. 99/2026, tanggapan konsultasi atas perubahan FinIA (lembaga instrumen pembayaran dan lembaga kripto), https://www.zh.ch/bin/zhweb/publish/regierungsratsbeschluss-unterlagen./2026/99/RRB-2026-0099.pdf. ↩
15. Swiss Bankers Association, “Stellungnahme zur Änderung des Finanzinstitutsgesetzes (FINIG)”, 11 Februari 2026, https://www.swissbanking.ch/_Resources/Persistent/9/2/7/5/9275b673eccd1aeed7f0d69d16d82a7b4dfc2e1d/20260211_Stellungnahme%20SBVg_%C3%84nderung%20FINIG.pdf. ↩
16. Sekretariat Negara untuk Keuangan Internasional, “Faktenblatt Stablecoins”, 22 Oktober 2025, https://www.sif.admin.ch/dam/de/sd-web/dUviLBIEgTjT/Faktenblatt%20Stablecoins.pdf, yang menyatakan bahwa Dewan Federal paling cepat akan menyampaikan pesan kepada Parlemen pada paruh kedua tahun 2026. Lembar fakta tersebut tidak menyebutkan tanggal mulai berlaku. Status dinilai per September 2026. ↩
17. Payment Expert, “Swiss banking giants launch CHF stablecoin sandbox”, 10 April 2026, https://paymentexpert.com/2026/04/10/swiss-chf-stablecoin-sandbox/. Sandbox tersebut diluncurkan pada 8 April 2026 dengan tujuan yang dinyatakan untuk mendukung pengembangan ekosistem Swiss bagi uang digital. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.