Swiss Solvency Test

Asal-usul dan pengenalan

Swiss Solvency Test (SST) adalah produk reformasi yang paling dikenal. Pengembangannya dimulai sebelum undang-undang baru disahkan. Pada musim gugur 2002, Kantor Federal Asuransi Swasta (BPV/FOPI) meluncurkan proyek analisis mengenai reorientasi pengawasan asuransi, sebelum kemudian, pada musim semi 2003, memulai proyek SST bekerja sama dengan industri, perusahaan konsultan, dan kalangan akademisi. Setelah model-model matematisnya selesai pada musim panas 2004, uji lapangan pertama dilaksanakan dengan sepuluh perusahaan asuransi terpilih. Uji lapangan kedua menyusul pada awal musim panas 2005 dengan empat puluh lima perusahaan. SST diperkenalkan bersama hukum pengawasan yang direvisi pada 1 Januari 2006.¹

Pengenalannya dilakukan secara bertahap. Perusahaan asuransi memiliki waktu beberapa tahun untuk membangun model dan proses mereka sebelum SST menjadi wajib bagi semua perusahaan asuransi yang tunduk padanya pada 1 Januari 2011. Sejak awal, otoritas pengawas Swiss menyajikan uji ini sebagai instrumen dengan dua tujuan. Uji ini harus mendorong manajemen risiko yang baik di dalam perusahaan asuransi sekaligus memberikan peringatan dini kepada otoritas pengawas apabila modal yang tersedia tidak mencukupi untuk risiko yang ada. Lembar fakta pertama menekankan bahwa kekurangan modal tidak berarti insolvensi: “If the available risk-bearing capital is less than the necessary target capital, this does not entail the insolvency of the enterprise.”² Hal ini memiliki arti praktis. Rasio SST merupakan sinyal pengawasan yang memicu tindakan bertingkat, sedangkan insolvensi tetap merupakan konsep hukum yang terkait dengan kelebihan utang dan ketidaklikuidan.

Mekanisme: modal penanggung risiko dan modal target

SST didasarkan pada pendekatan neraca total. Setelah semua aset dan kewajiban dinilai secara konsisten dengan harga pasar, perusahaan asuransi harus menunjukkan bahwa modal yang tersedia, yaitu modal penanggung risiko (risk-bearing capital), sekurang-kurangnya sama besar dengan modal yang disyaratkan, yaitu modal target (target capital). Undang-Undang Pengawasan Asuransi (VAG) versi konsolidasi menempatkan persyaratan ini pada tingkat undang-undang: perusahaan asuransi harus memiliki solvabilitas yang memadai, yang terpenuhi apabila modal penanggung risikonya sekurang-kurangnya sama besar dengan modal targetnya. Sebelum tahun 2024, SST terutama berakar pada peraturan pelaksana dan surat edaran Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA). Pengangkatannya ke dalam undang-undang merupakan salah satu unsur revisi 2022 yang kurang mencolok tetapi lebih signifikan.³

Dokumen teknis yang diterbitkan oleh Kantor Federal tersebut pada tahun 2006 mendefinisikan modal penanggung risiko sebagai “the difference between the market-consistent value of the assets and the discounted best estimate of the liabilities”. Modal target terdiri atas dua komponen. Komponen pertama adalah expected shortfall dari perubahan modal penanggung risiko selama satu tahun pada tingkat keyakinan 99 persen. Komponen kedua adalah margin nilai pasar (market value margin) yang mencerminkan biaya modal regulasi yang perlu dipegang oleh pihak ketiga selama menyelesaikan (run-off) portofolio tersebut. Pemilihan expected shortfall alih-alih value at risk dilakukan dengan sengaja. White Paper menggambarkan expected shortfall sebagai ukuran yang lebih konservatif karena mengukur rata-rata kerugian di seluruh kasus terburuk, termasuk tingkat keparahannya di luar ambang batas tempat kasus-kasus tersebut dimulai.⁴

Peraturan Pengawasan (AVO) yang direvisi tahun 2023 merumuskan kembali tingkat perlindungan dengan bahasa yang sederhana sebagai rata-rata modal yang berisiko dalam satu persen skenario terburuk. Peraturan tersebut juga menetapkan prinsip-prinsip penilaian yang konsisten dengan pasar, yang mewajibkan penggunaan data dan informasi terkini dari pasar yang transparan, serta memberi wewenang kepada FINMA untuk menetapkan kurva suku bunga bebas risiko untuk mata uang-mata uang utama. FINMA merangkum hasilnya sebagai berikut: SST menggunakan pendekatan neraca total berbasis risiko dengan penilaian yang konsisten dengan pasar, memodelkan kemungkinan perubahan selama satu tahun, dan mensyaratkan agar perusahaan asuransi mampu memenuhi kewajibannya “even under unfavourable conditions, with an appropriately high probability”. Dalam lembar fakta publiknya, otoritas tersebut menerjemahkan hal ini ke dalam gambaran perusahaan asuransi yang tetap tidak terguncang secara finansial bahkan ketika menghadapi peristiwa negatif yang terjadi sekali dalam seabad.⁵

Model standar dan model internal

Perusahaan asuransi dapat menghitung modal targetnya dengan model standar yang ditetapkan oleh FINMA atau, apabila model standar tidak menangkap situasi risikonya secara memadai, dengan model internal yang disetujui oleh otoritas tersebut. FINMA memelihara model standar untuk asuransi jiwa, asuransi umum, dan asuransi kesehatan, untuk risiko pasar dan risiko kredit, untuk reasuransi, dan untuk perusahaan asuransi captive. Grup-grup besar di Zurich menggunakan model internal. Zurich Insurance Group melaporkan rasio SST sebesar 259 persen per 31 Desember 2025, naik dari 253 persen setahun sebelumnya, dan menjelaskan bahwa rasio tersebut dihitung dengan model internal grup, yang tunduk pada peninjauan dan persetujuan FINMA. Swiss Re melaporkan rasio SST sebesar 250 persen untuk SST 2026, setelah 257 persen pada tahun 2025 dan 269 persen pada tahun 2024, juga berdasarkan model internal yang ditinjau dan disetujui oleh FINMA.⁶

Grup-grup berukuran menengah sering bekerja dengan model standar yang disesuaikan. Baloise, sebelum mergernya dengan Helvetia, melaporkan rasio SST grup sebesar 204 persen per 31 Desember 2024, dengan modal penanggung risiko sebesar 8.732 juta franc dan modal target sebesar 4.274 juta franc. Baloise menggambarkan pendekatannya sebagai model standar yang disesuaikan, yang di masa lalu telah mengalami berbagai perubahan.⁷ Angka-angka yang dipublikasikan ini menunjukkan sejauh mana SST telah bergeser dari perhitungan pengawasan menjadi indikator publik. Para analis membandingkan rasio SST antargrup, lembaga pemeringkat membacanya, dan dewan direksi menetapkan rentang target yang menjadi acuan kebijakan dividen dan pembelian kembali saham.

Persetujuan dan peninjauan berkelanjutan atas model internal merupakan salah satu tugas FINMA yang paling banyak menyita sumber daya di bidang asuransi. Dalam laporan tahunannya untuk tahun 2025, otoritas tersebut menguraikan peninjauan materiil yang melibatkan analisis lebih mendalam atas model internal dan pemeriksaan atas penerapan model standar yang benar. Selama tahun 2025 FINMA juga meninjau parameterisasi model standar untuk kerugian berdasarkan data industri yang komprehensif. Laporan yang sama mencatat bahwa laporan SST yang disampaikan sebagian besar menunjukkan angka solvabilitas yang konsisten, sementara perusahaan asuransi kesehatan mengalami penurunan moderat karena pembaruan asumsi mengenai inflasi dan tingkat pembatalan. Dua perusahaan asuransi kecil melaporkan kekurangan solvabilitas, yang keduanya diselesaikan melalui penambahan modal.⁸

Ambang batas intervensi dan periode suku bunga rendah

FINMA menggunakan ambang batas intervensi yang telah ditetapkan sebelumnya berdasarkan rasio SST untuk mengidentifikasi masalah solvabilitas tepat pada waktunya dan untuk mewajibkan tindakan perbaikan. Apabila modal penanggung risiko turun di bawah modal target, FINMA mewajibkan perusahaan asuransi untuk mengambil tindakan, misalnya mengurangi risikonya atau memindahkan portofolionya kepada perusahaan asuransi lain. Intensitas tindakan tersebut meningkat seiring dengan semakin turunnya rasio. Ambang batas 80 persen memperoleh arti hukum khusus karena peraturan yang direvisi tahun 2023 menggunakannya sebagai pemicu konversi atau penghapusbukuan instrumen modal Tier 1.⁹

Periode suku bunga yang sangat rendah dan negatif setelah krisis keuangan tahun 2008 menguji mekanisme ini. Perusahaan asuransi jiwa dengan jaminan jangka panjang mengalami penurunan tajam rasio SST mereka karena nilai kewajiban mereka yang konsisten dengan pasar meningkat seiring turunnya suku bunga. Pada bulan September 2012 FINMA mengusulkan keringanan sementara. Selama tiga tahun, perusahaan asuransi dapat mendiskontokan kewajiban tertentu dengan kurva berbasis risiko sebagai pengganti kurva bebas risiko, dan FINMA dalam kondisi tertentu tidak akan melarang pembagian dividen bagi perusahaan dengan rasio SST antara 80 dan 100 persen. Perusahaan dengan rasio di atas 60 persen dapat, dengan syarat-syarat tertentu, terus menutup bisnis baru.¹⁰ Para pengkritik melihat keringanan ini sebagai pelunakan prinsip ekonomi yang menjadi inti SST. Para pendukungnya menganggapnya sebagai jembatan pragmatis yang mencegah penjualan paksa aset dan memungkinkan perusahaan asuransi menyesuaikan model bisnis mereka. Peristiwa ini menunjukkan bahwa rezim yang konsisten dengan pasar justru terpapar tekanan ketika pasar bergerak melawan industri.

Revisi tahun 2015, 2017, dan 2024

SST telah direvisi beberapa kali. Revisi Peraturan Pengawasan yang mulai berlaku pada 1 Juli 2015 mempersiapkan pengakuan pengawasan Swiss sebagai setara dengan Solvency II. Revisi tersebut disusul oleh serangkaian surat edaran FINMA pada tahun 2016 dan 2017. Surat Edaran 2017/3 merestrukturisasi perhitungan SST. Sejak itu, margin nilai pasar dikurangkan dari modal penanggung risiko, sedangkan sebelumnya margin tersebut ditambahkan pada modal target. Hal ini menghasilkan rasio SST yang lebih tinggi dan mendekatkan pendekatan Swiss dengan Solvency II.¹¹

Revisi tahun 2024 sekali lagi mengubah arsitektur ketentuan-ketentuan tersebut. Peraturan Dewan Federal yang direvisi tahun 2023 memindahkan prinsip-prinsip utama SST ke dalam peraturan tersebut, sementara FINMA memindahkan ketentuan-ketentuan teknis mengenai SST, aset terikat, cadangan teknis, dan transparansi perusahaan asuransi jiwa dari surat-surat edaran ke dalam peraturannya sendiri. FINMA mengumumkan bahwa pihaknya akan mencabut lima surat edaran dan merevisi total surat edaran lainnya, termasuk Surat Edaran 2016/6 “Life insurance” dan Surat Edaran 2017/3 “SST”. Teks akhirnya, yang dipublikasikan pada bulan Juli 2024, mulai berlaku pada 1 September 2024. Peraturan yang direvisi juga menata ulang pengakuan instrumen modal penyerap risiko. Peraturan tersebut mengganti modal pelengkap atas dan bawah yang sebelumnya berlaku dengan struktur Tier 1 dan Tier 2, di mana instrumen Tier 1 harus bersifat abadi (perpetual) dan dikonversi atau dihapusbukukan apabila rasio SST turun di bawah 80 persen.¹²

Catatan

1. Federal Office of Private Insurance (FOPI), White Paper of the Swiss Solvency Test, November 2004, https://www.finma.ch/FinmaArchiv/bpv/download/e/WhitePaperSST_en.pdf. White Paper tersebut menyebut Philipp Keller dari FOPI sebagai narahubung dan mencantumkan perusahaan-perusahaan konsultan yang terlibat dalam uji lapangan pertama. FOPI, “Risk-based supervision – the Swiss Solvency Test (SST)”, lembar fakta, https://www.finma.ch/finmaarchiv/bpv/download/e/FactSheSST_e.pdf, yang memuat tanggal kedua uji lapangan, jumlah peserta, dan pengenalannya pada 1 Januari 2006. ↩
2. FINMA, “Swiss Solvency Test (SST)”, https://www.finma.ch/en/supervision/insurers/cross-sectoral-tools/swiss-solvency-test-sst/, yang menyatakan bahwa SST diperkenalkan pada tahun 2006 dan telah diwajibkan sejak 1 Januari 2011. FOPI, “Risk-based supervision – the Swiss Solvency Test (SST)” (telah dikutip di atas). ↩
3. VAG, versi konsolidasi per 1 September 2024 (telah dikutip di atas), Pasal 9: “Ein Versicherungsunternehmen muss über eine ausreichende Solvabilität verfügen. Die Solvabilität ist ausreichend, wenn das risikotragende Kapital mindestens so gross ist wie das Zielkapital.” Schweizerischer Versicherungsverband (SVV), “Was ändert sich mit dem revidierten VAG?”, https://www.svv.ch/de/was-aendert-sich-mit-dem-revidierten-vag, yang menyebutkan pengaturan ketentuan solvabilitas, termasuk SST, pada tingkat undang-undang dalam Pasal 9 VAG. ↩
4. FOPI, Technical document on the Swiss Solvency Test, versi tanggal 2 Oktober 2006, https://www.finma.ch/finmaarchiv/bpv/download/e/sst_techdok_061002_e_wo_li_20070118.pdf. Dokumen tersebut juga menguraikan model standar untuk risiko pasar (dengan 74 faktor risiko), risiko kredit (berdasarkan pendekatan standar Basel II), dan risiko asuransi. FOPI, White Paper of the Swiss Solvency Test (telah dikutip di atas), mengenai pemilihan expected shortfall sebagai ukuran risiko, horizon satu tahun, dan penilaian aset dan kewajiban yang konsisten dengan pasar. ↩
5. Departemen Keuangan Federal (EFD), laporan penjelasan mengenai perubahan Peraturan Pengawasan (AVO), Bern, 2 Juni 2023, https://www.newsd.admin.ch/newsd/message/attachments/79175.pdf, yang mengomentari ketentuan-ketentuan SST, prinsip-prinsip penilaian, dan wewenang FINMA untuk menetapkan kurva bebas risiko. FINMA, “Swiss Solvency Test (SST)” (telah dikutip di atas). FINMA, lembar fakta “Swiss Solvency Test (SST)”, 1 Januari 2024, https://www.finma.ch/en/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/faktenblaetter/faktenblatt-schweizer-solvenztest-sst.pdf. ↩
6. FINMA, “Swiss Solvency Test (SST)” (telah dikutip di atas), yang mencantumkan model-model standar dan persyaratan dokumentasi serta validasi tersendiri untuk model internal. Zurich Insurance Group, siaran pers tanggal 29 April 2026 mengenai Financial Condition Report 2025, https://www.zurich.com/media/news-releases/2026/2026-0429-01. Swiss Re, “Solvency”, https://www.swissre.com/investors/solvency-ratings/solvency.html. Swiss Re mencatat bahwa rasio SST-nya dapat berfluktuasi secara signifikan dari satu tanggal pelaporan ke tanggal pelaporan berikutnya. ↩
7. Baloise Group, “Swiss Solvency Test as at 31 December 2024 – at a glance”, https://www.baloise.com/dam/jcr:453e6c43-1f0d-47e8-992f-a0dfdde74453/SST-YE-2024-At-a-glance.pdf. ↩
8. FINMA, Laporan Tahunan 2025, “Measures for promoting stability”, https://report.finma.ch/2025/en/finmas-core-tasks/measures-for-promoting-stability, mengenai peninjauan SST, parameterisasi model standar, dan kekurangan solvabilitas pada dua perusahaan asuransi kecil. ↩
9. FINMA, “Swiss Solvency Test (SST)” (telah dikutip di atas), mengenai ambang batas intervensi yang telah ditetapkan sebelumnya. FINMA, lembar fakta “Swiss Solvency Test (SST)”, 1 Januari 2024 (telah dikutip di atas), yang menyebutkan pengurangan risiko dan pemindahan portofolio sebagai contoh tindakan yang dapat diwajibkan oleh FINMA. Hansjürg Appenzeller dan Vanessa Isler, “Update on Risk-Absorbing Capital Instruments under the Revised Insurance Regulations”, CapLaw-2023-57, https://caplaw.ch/2023/update-on-risk-absorbing-capital-instruments-under-the-revised-insurance-regulations/, mengenai Pasal 37 AVO yang direvisi dan rasio SST sebesar 80 persen sebagai pemicu. ↩
10. FINMA, siaran pers “FINMA schlägt temporäre Erleichterungen beim Schweizer Solvenztest vor”, 19 September 2012, https://www.finma.ch/en/news/2012/09/mm-rs-2013x-sst-erleichterung-20120920. Keringanan tersebut akan dimuat dalam surat edaran baru yang melengkapi Surat Edaran 08/44 “SST” mulai 1 Januari 2013. ↩
11. Petra Ginter, “Equivalence with Solvency II: Revision of FINMA Regulations for (Re-)Insurers”, CapLaw-2017-25, https://caplaw.ch/2017/equivalence-with-solvency-ii-revision-of-finma-regulations-for-re-insurers/. Artikel tersebut juga membahas penilaian risiko dan solvabilitas sendiri (Surat Edaran 2016/3), pengawasan grup (Surat Edaran 2016/4), dan keterbukaan informasi publik (Surat Edaran 2016/2). ↩
12. FINMA, siaran pers “La FINMA révise son ordonnance et ses circulaires dans le domaine de l’assurance”, 22 Agustus 2023, https://www.finma.ch/en/news/2023/08/20230822-mm-anh-avo-finma/. FINMA, siaran pers “FINMA publishes revised ordinance and circular affecting the insurance sector”, 10 Juli 2024, https://www.finma.ch/en/news/2024/07/20240710-mm-finma-folgeregulierung-vag-avo/. Appenzeller dan Isler, CapLaw-2023-57 (telah dikutip di atas), mengenai klasifikasi Tier 1 dan Tier 2 berdasarkan Pasal 37 AVO yang direvisi serta ketentuan tingkat grup dalam Pasal 198d. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.