Taruhan transatlantik tahun 2000: PaineWebber dan DLJ

UBS dan PaineWebber

Dua tahun setelah merger, UBS melakukan akuisisi terbesar dalam sejarahnya hingga saat itu. Pada 12 Juli 2000 UBS mengumumkan akan mengakuisisi perusahaan pialang Amerika PaineWebber seharga USD 73,50 per saham, separuh tunai dan separuh dalam saham UBS, suatu transaksi yang bernilai USD 10,8 miliar. PaineWebber membawa 8.554 penasihat keuangan di 385 kantor, 2,7 juta nasabah Amerika yang berkecukupan, dan aset nasabah sebesar USD 452 miliar. Chairman-nya, Donald Marron, akan menjadi chairman UBS North America dan penasihat Marcel Ospel di bidang strategi. Setelah transaksi tersebut, sekitar separuh dari gabungan aset nasabah perorangan grup diperkirakan berasal dari nasabah kaya dan berkecukupan di Amerika Serikat, lima belas persen dari nasabah Swiss, dan tiga puluh lima persen dari seluruh dunia lainnya. Ospel menyatakan bahwa penggabungan jangkauan internasional dan ragam produk UBS dengan posisi terdepan PaineWebber di pasar Amerika untuk individu berkecukupan dan kaya akan menciptakan perusahaan jasa investasi global yang terkemuka.¹

Setelah transaksi rampung pada November 2000, bisnis di Amerika tersebut beroperasi selama beberapa tahun dengan nama UBS PaineWebber. Pada 9 Juni 2003 semua kelompok usaha UBS, termasuk UBS PaineWebber dan UBS Warburg, dipindahkan ke satu merek tunggal UBS. Kamus Sejarah Swiss (HLS) memasukkan akuisisi ini ke dalam langkah-langkah yang menjadikan UBS pengelola kekayaan terbesar dan salah satu lembaga keuangan terbesar di dunia pada tahun-tahun awal abad baru.² Secara strategis, logikanya jelas. PaineWebber memberi UBS jaringan distribusi untuk produk-produk investasinya di pasar kekayaan terbesar di dunia, yang melengkapi platform investment banking yang dibangun di atas Warburg dan Dillon Read. Secara budaya, tugasnya lebih sulit. Sebuah perusahaan pialang ritel Amerika dengan ribuan penasihat berbasis komisi hanya memiliki sedikit kesamaan dengan bank privat Swiss yang relationship manager-nya melayani sejumlah kecil nasabah kaya dengan kerahasiaan dan kesinambungan. Integrasi kedua dunia ini menyita perhatian manajemen selama bertahun-tahun.

Akuisisi PaineWebber juga mengubah geografi risiko UBS dan eksposur hukumnya. Dengan bisnis broker-dealer dan pengelolaan kekayaan yang besar di Amerika Serikat, bank tersebut tunduk pada seluruh rangkaian regulasi sekuritas, perbankan, dan perpajakan Amerika. Bisnis lintas batas dengan nasabah Amerika yang dibukukan di Swiss, yang kemudian berujung pada krisis tahun 2008 dan 2009 serta berakhirnya kerahasiaan bank bagi nasabah asing, dijalankan oleh bank yang juga memiliki kehadiran besar yang diatur di Amerika Serikat. Kombinasi itu membuat UBS sangat rentan terhadap tekanan otoritas Amerika. Hal ini dibahas dalam bab ketiga Bagian ini.

Credit Suisse dan Donaldson, Lufkin & Jenrette

Hanya beberapa minggu kemudian Credit Suisse menyusul dengan taruhan transatlantiknya sendiri. Pada 30 Agustus 2000 Credit Suisse Group mengumumkan bahwa Credit Suisse First Boston (CSFB) akan mengakuisisi Donaldson, Lufkin & Jenrette (DLJ) seharga USD 11,5 miliar, atau CHF 19,6 miliar, dengan harga USD 90 per saham, separuh tunai dan separuh dalam saham baru Credit Suisse. Perusahaan asuransi Prancis AXA dan anak perusahaannya di Amerika, yang bersama-sama memegang sekitar 71 persen saham DLJ, sepakat menjual kepemilikan mereka seharga USD 8,1 miliar. DLJ memiliki lebih dari 11.000 karyawan, 83 persen di antaranya di Amerika Serikat, sedangkan CSFB mempekerjakan sekitar 16.000 orang. Chairman dan chief executive grup, Lukas Mühlemann, menggambarkan akuisisi tersebut sejalan dengan strategi grup untuk menjadi pemimpin global dalam intermediasi keuangan dan penghimpunan aset. Chief executive CSFB, Allen Wheat, menjanjikan platform yang unggul bagi klien dan staf di seluruh dunia. Mühlemann telah menggantikan Rainer Gut sebagai chairman pada Mei 2000 sambil tetap menjabat chief executive.³

Waktunya ternyata kurang beruntung. Karena akuisisi DLJ bertepatan dengan berakhirnya ledakan teknologi, bank investasi gabungan tersebut harus menyerap tenaga kerja dalam jumlah besar tepat ketika pendapatan dari penjaminan emisi saham serta merger dan akuisisi runtuh. Setelah gelembung tersebut pecah, Credit Suisse mengganti Wheat dengan John Mack, mantan petinggi Morgan Stanley, yang memangkas sekitar 10.000 lapangan kerja, sepertiga dari tenaga kerja CSFB. Penyelidikan atas penjatahan saham dalam penawaran umum perdana berujung pada proses pidana terhadap bankir teknologi Frank Quattrone, yang vonisnya kemudian dibatalkan. Pada tahun 2002 grup tersebut melaporkan kerugian sebesar CHF 3,3 miliar, dan selama masa krisis sekitar 20.000 lapangan kerja dihapuskan. Hingga Juni 2002 harga saham telah turun 45 persen, melenyapkan nilai pemegang saham sekitar CHF 44 miliar, dan Mühlemann, yang juga telah mengundurkan diri dari dewan direksi Swissair yang runtuh pada Oktober 2001, mendapat tekanan kuat dari para pemegang saham.⁴

Keyakinan bersama

Kedua akuisisi pada musim panas tahun 2000 mencerminkan keyakinan yang dianut bersama oleh para pemimpin kedua bank Zurich. Mereka percaya bahwa sebuah bank Swiss hanya dapat menjamin masa depannya sebagai lembaga global yang mandiri apabila memiliki franchise Amerika yang besar. UBS membeli jalur distribusi kepada nasabah kaya, dan Credit Suisse membeli kapasitas investment banking. Keduanya membayar harga yang ditetapkan di puncak pasar dan menerima sejumlah besar karyawan Amerika yang ekspektasi gaji dan pemahaman risikonya terbentuk di Wall Street. Dengan demikian, kedua bank mengikat nasib pusat keuangan Zurich lebih erat dari sebelumnya pada siklus bisnis Amerika dan hukum Amerika. Neraca yang tumbuh dari komitmen-komitmen ini berlipat-lipat lebih besar daripada produk domestik bruto Swiss pada dasawarsa berikutnya, suatu fakta yang menjadi masalah utama kebijakan keuangan Swiss setelah tahun 2008.⁵

Catatan

1. UBS AG dan PaineWebber Group Inc., siaran pers bersama “UBS to Merge with PaineWebber”, 12 Juli 2000, yang diajukan kepada US Securities and Exchange Commission, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/75754/000095015700000328/0000950157-00-000328.txt. ↩
2. Wikipedia, “UBS”, sebagaimana dikutip di atas (penyelesaian transaksi PaineWebber dan strategi merek tunggal); HLS, “UBS”, https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D45643.php. ↩
3. Credit Suisse Group, siaran pers mengenai akuisisi Donaldson, Lufkin & Jenrette, 30 Agustus 2000, yang diajukan kepada US Securities and Exchange Commission, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/29646/000094787100000582/0000947871-00-000582-0002.txt; Blick, “Aufstieg und Fall des Lukas Mühlemann”, sebagaimana dikutip di atas. ↩
4. Wikipedia, “Credit Suisse First Boston”, sebagaimana dikutip di atas; SRF News, “167 Jahre Credit Suisse”, sebagaimana dikutip di atas; Blick, “Aufstieg und Fall des Lukas Mühlemann”, sebagaimana dikutip di atas. ↩
5. swissinfo.ch, “Big banks warned they should downsize”, 11 September 2009, https://www.swissinfo.ch/eng/big-banks-warned-they-should-downsize/69356, yang melaporkan bahwa menjelang krisis keuangan neraca UBS dan Credit Suisse mencapai tujuh kali produk domestik bruto Swiss. Tanggapan regulasi dibahas dalam bab keempat dan keenam Bagian ini. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.