Zürcher Kantonalbank saat ini: hukum, tata kelola, dan pengawasan

Dasar konstitusional dan undang-undang

Konstitusi kanton Zurich yang berlaku saat ini, yang disahkan pada 27 Februari 2005 dan berlaku sejak 1 Januari 2006, memuat dalam Pasal 109 kalimat: “Der Kanton betreibt eine Kantonalbank.”¹ Kanton menyelenggarakan sebuah bank kanton. Dengan demikian, kewajiban konstitusional yang dituliskan kaum demokrat ke dalam konstitusi tahun 1869 tetap bertahan dalam konstitusi abad ke-21. Undang-undang terperinci tentang bank tersebut adalah Gesetz über die Zürcher Kantonalbank tanggal 28 September 1997, yang berlaku sejak 1 Januari 1998 dan sejak itu telah berkali-kali diubah.²

Undang-undang tersebut mendefinisikan bank sebagai lembaga mandiri berdasarkan hukum kanton yang berkedudukan di Zurich: “Die Zürcher Kantonalbank ist eine selbstständige Anstalt des kantonalen Rechts mit Sitz in Zürich.” Mandat layanannya menetapkan bahwa bank turut berperan dalam pelaksanaan tugas-tugas ekonomi dan sosial kanton, mendukung pembangunan yang berkelanjutan secara lingkungan dan memberikan perhatian khusus kepada kebutuhan pembiayaan usaha kecil dan menengah, karyawan, pertanian dan badan-badan publik. Bank juga mendorong kepemilikan rumah dan perumahan yang terjangkau. Modalnya terdiri atas modal dotasi yang disediakan oleh negara.³ Jika dibaca berdampingan dengan undang-undang tahun 1869, mandat tersebut menunjukkan kesinambungan sekaligus perubahan. Para petani dan perajin dalam undang-undang pendirian telah menjadi usaha kecil dan menengah, karyawan dan pertanian. Klausul perumahan terjangkau melanjutkan pemberian pinjaman kepada koperasi pada masa antarperang, dan keberlanjutan lingkungan telah ditambahkan sebagai tujuan baru.

Tata kelola dan kendali politik

Organ-organ bank adalah Bankrat, Bankpräsidium, Generaldirektion dan auditor. Bankrat saat ini beranggotakan sebelas orang, termasuk tiga anggota Bankpräsidium, yang semuanya dipilih oleh Kantonsrat untuk masa jabatan empat tahun, dengan masa jabatan maksimum dua belas tahun dan batas usia pensiun tujuh puluh tahun. Bankpräsidium terdiri atas tiga anggota purnawaktu yang mengawasi usaha secara dekat dan menyetujui kredit-kredit besar. Generaldirektion menjalankan operasional bank. Kantonsrat menjalankan pengawasan tertinggi melalui Aufsichtskommission über die wirtschaftlichen Unternehmen dan juga memilih auditor eksternal.⁴ Garis dari Bankrat beranggotakan sembilan orang tahun 1869, yang dipilih oleh Kantonsrat untuk tiga tahun, ke Bankrat beranggotakan sebelas orang saat ini bersifat langsung.

Kendali parlementer membawa akibat yang nyata. Pada tahun 2006 dan 2007 bank tersebut terseret dalam suatu perkara terkait perannya sebagai penerbit opsi yang digunakan dalam kampanye pengambilalihan bermusuhan terhadap perusahaan-perusahaan Swiss yang tercatat di bursa, di antaranya Unaxis, Saurer, Converium, Ascom, Implenia dan Sulzer. Perkara tersebut mengungkap kelemahan dalam pengendalian internal dan menyebabkan pengunduran diri direktur utama, Hans F. Vögeli, pada 31 Mei 2007.⁵ Peristiwa ini menunjukkan ketegangan yang melekat pada model tersebut: sebuah bank negara yang bersaing di bidang perbankan investasi dapat berada dalam posisi yang dianggap oleh pemilik politiknya tidak sejalan dengan misi publiknya.

Perdebatan pada April 2014 menggambarkan ketegangan yang sama dari sisi permodalan. Setelah ditetapkan sebagai bank yang berdampak sistemik pada tahun 2013, bank meminta kepada Kantonsrat penambahan modal dotasinya sebesar dua miliar franc. Pada 14 April 2014 Kantonsrat hanya mengabulkan 500 juta franc, dengan menaikkan batas atas modal dotasi dari 2,5 menjadi 3,0 miliar franc. Kantonsrat menghapus kemampuan bank untuk menerbitkan sertifikat partisipasi, yang menutup pintu bagi modal swasta, dan membatasi pembukaan cabang di luar negeri pada kasus-kasus di mana layanan dari Swiss akan melanggar hukum setempat. Parlemen juga mewajibkan bank untuk menghindari risiko yang tidak proporsional, menolak remunerasi yang lebih tinggi bagi pimpinan dan mengembalikan usulan imbalan tahunan sebesar 20 juta franc untuk jaminan negara agar dipertimbangkan kembali. Ketua bank, Jörg Müller-Ganz, berkomentar bahwa bank kini mengetahui apa yang dikehendaki pemiliknya.⁶ Radio Swiss merangkum kedudukannya pada peringatan 150 tahun bank tersebut: kanton memiliki bank sepenuhnya, parlemen kanton mengawasinya, dan warga memegang keputusan akhir atas setiap perubahan undang-undangnya.⁷

Jaminan negara dan imbalannya

Jaminan negara tahun 1869 secara substansi tetap bertahan. Dalam uraian bank saat ini, kanton Zurich bertanggung jawab atas semua kewajiban bank kecuali kewajiban subordinasi apabila dana sendiri bank tidak mencukupi.⁸ Versi undang-undang tahun 2005 merumuskannya dengan kata-kata yang hampir sama persis dengan undang-undang tahun 1869: “Der Staat haftet für alle Verbindlichkeiten der Bank, soweit ihre eigenen Mittel nicht ausreichen.” Versi tersebut mengecualikan kewajiban subordinasi dan modal partisipasi dari jaminan.⁹ Pengecualian utang subordinasi penting saat ini, karena memungkinkan bank menerbitkan instrumen penyerap kerugian yang diketahui kreditur tidak akan ditanggung oleh kanton.

Sejak tahun 2015 bank membayar kepada kanton imbalan tahunan atas jaminan tersebut, berdasarkan peraturan Kantonsrat tanggal 27 November 2014, yang berlaku sejak 1 Januari 2015.¹⁰ Untuk tahun 2025 bank membayar 34 juta franc dalam pos ini, sebagai bagian dari total pembagian yang mencapai rekor 581 juta franc kepada kanton dan komune (Gemeinde). Komune menerima 175 juta franc. Kanton menerima 406 juta franc, suatu angka yang mencakup imbalan atas jaminan dan 169 juta franc yang terkait dengan pajak minimum OECD.¹¹ Pembagian ini mengikuti prinsip undang-undang bahwa, setelah bunga atas modal dotasi, sisa laba yang dapat dibagikan diberikan dua pertiga kepada kanton dan sepertiga kepada komune sesuai dengan jumlah penduduknya.¹² Para pengkritik menggambarkan imbalan tersebut sebagai sirkular, karena penanggung dan tertanggung pada akhirnya adalah pemilik publik yang sama.¹³

Jaminan tersebut juga memiliki nilai pasar yang tampak dalam peringkat bank. Zürcher Kantonalbank memegang peringkat AAA atau Aaa dari ketiga lembaga pemeringkat utama.¹⁴ Tanpa jaminan, peringkat mandirinya akan lebih rendah, menurut analisis atas hasil tahun 2025 oleh publikasi daring Die Tribüne, yang menyebut AA+.¹⁵ Selisih antara kedua peringkat tersebut diterjemahkan menjadi biaya pendanaan yang lebih rendah, yaitu keunggulan ekonomi yang oleh para pengkritik jaminan dianggap sebagai distorsi persaingan.

Perdebatan mengenai jaminan negara bagi bank-bank kanton merupakan ciri yang telah lama ada dalam kebijakan perbankan Swiss. Peter V. Kunz, profesor hukum dagang di Universitas Bern, berpendapat pada tahun 2018 bahwa jaminan tersebut membawa risiko keuangan yang serius bagi kanton-kanton dan mendistorsi persaingan. Ia mencatat bahwa 21 dari 24 bank kanton menikmati jaminan negara, bahwa 18 di antaranya membayar kanton mereka untuk itu, dan bahwa bank-bank kanton membagikan 1,4 miliar franc kepada kanton-kanton pada tahun 2016, yang 140 juta franc di antaranya merupakan imbalan atas jaminan. Ia mencatat bahwa Bern, Jenewa dan Vaud telah menghapus atau membatasi jaminan mereka setelah krisis properti dan menyerukan penghapusan semua jaminan negara.¹⁶ Zurich tidak mengikuti saran tersebut. Radio Swiss mencatat pada tahun 2020 bahwa jaminan tersebut tidak berubah sejak pendirian meskipun berulang kali ada pembahasan tentang privatisasi sebagian atau penuh.¹⁷ Alasan politisnya sederhana: setiap penghapusan akan memerlukan perubahan undang-undang, yang harus diajukan untuk pemungutan suara rakyat. Para pemilih Zurich tidak pernah menunjukkan keinginan untuk melemahkan sebuah bank yang mereka anggap sebagai milik mereka sendiri.

Pengawasan federal dan Pasal 3a Undang-Undang Perbankan

Sejak tahun 1999 Zürcher Kantonalbank tunduk pada pengawasan kehati-hatian federal atas dasar yang sama dengan bank lain mana pun, saat ini oleh Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA), yang mengambil alih fungsi Komisi Perbankan Federal pada tahun 2009. Definisi federal tentang bank kanton terdapat dalam Pasal 3a Undang-Undang Perbankan Federal (BankA): “Als Kantonalbank gilt eine Bank, die aufgrund eines kantonalen gesetzlichen Erlasses als Anstalt oder Aktiengesellschaft errichtet wird. Der Kanton muss an der Bank eine Beteiligung von mehr als einem Drittel des Kapitals halten und über mehr als einen Drittel der Stimmen verfügen. Er kann für deren Verbindlichkeiten die vollumfängliche oder teilweise Haftung übernehmen.”¹⁸ Dengan demikian, bank kanton adalah bank yang didirikan berdasarkan undang-undang kanton, baik sebagai lembaga hukum publik maupun sebagai perseroan terbatas, yang lebih dari sepertiga modal dan suaranya dipegang oleh kanton. Kanton dapat, tetapi tidak wajib, mengambil alih tanggung jawab penuh atau sebagian atas kewajiban-kewajibannya.

Definisi federal tersebut sengaja dibuat terbuka. Definisi ini menampung Zürcher Kantonalbank, sebuah lembaga hukum publik yang mandiri, dimiliki sepenuhnya oleh kanton dan didukung jaminan tanpa batas, di samping bank-bank kanton yang diorganisasi sebagai perusahaan tercatat dengan pemegang saham minoritas swasta dan dengan jaminan terbatas atau tanpa jaminan. Akibatnya bagi Zürcher Kantonalbank adalah kendali berlapis ganda. FINMA mengawasi solvabilitas, likuiditas, manajemen risiko dan perilaku usahanya berdasarkan hukum federal, dengan mengandalkan kantor audit untuk audit pengawasan. Kantonsrat menjalankan kendali kepemilikan berdasarkan hukum kanton. Kedua lapisan tersebut memiliki tujuan yang berbeda. FINMA melindungi kreditur dan stabilitas sistem. Kantonsrat melindungi kepentingan kanton sebagai pemilik dan penjamin serta memastikan kepatuhan terhadap mandat layanan.

Arti penting sistemik

Pada 11 November 2013 Bank Nasional Swiss (SNB) menetapkan Zürcher Kantonalbank sebagai bank yang berdampak sistemik. Bank ini merupakan bank pertama di luar dua bank besar yang menerima penetapan tersebut, yang telah diberikan kepada UBS dan Credit Suisse pada tahun 2012. Raiffeisen menyusul pada tahun 2014 dan PostFinance pada tahun 2015.¹⁹ Penetapan tersebut bertumpu pada ketentuan too-big-to-fail dalam BankA, yang berdasarkan ketentuan itu SNB, setelah berkonsultasi dengan FINMA, mengidentifikasi bank-bank yang kegagalannya akan sangat merugikan perekonomian dan sistem keuangan Swiss.²⁰ Pada saat penetapan, bank melaporkan rasio modal sebesar 14,9 persen dari aset tertimbang menurut risiko, dibandingkan dengan rentang baru yang dipersyaratkan sebesar 14 hingga 19 persen. Wakil ketua Bankrat, Janos Blum, menyatakan bahwa bank sejauh ini telah memenuhi setiap kenaikan persyaratan regulasi.²¹

Penetapan tersebut membawa dua akibat. Pertama, persyaratan modal yang lebih tinggi, yang secara langsung menyebabkan permintaan tambahan modal dotasi yang dipangkas oleh Kantonsrat pada April 2014. Kedua, kewajiban untuk menyusun rencana darurat yang menunjukkan bagaimana fungsi-fungsi bank yang berdampak sistemik, terutama fungsi pembayaran, simpanan dan pemberian pinjaman di kanton, dapat dipertahankan apabila bank menjadi insolven. Kewajiban tersebut menimbulkan pertanyaan yang khas bagi bank yang dijamin negara. Laporan resolusi FINMA tahun 2022 menggambarkan kanton Zurich sebagai pemilik tunggal bank dan sebagai pihak yang bertanggung jawab atas semua kewajiban nonsubordinasinya apabila sumber daya bank sendiri ternyata tidak mencukupi. Oleh karena itu, kanton akan menjadi sumber dana utama untuk merekapitalisasi bank dalam krisis. Laporan tersebut menambahkan bahwa instrumen penyerap kerugian yang dimiliki bank belum memenuhi persyaratan gone-concern untuk rekapitalisasi, dan bahwa rencana daruratnya belum disetujui sebagai siap dilaksanakan.²²

Bank menutup kesenjangan tersebut pada tahun 2023. Setelah perubahan perundang-undangan perbankan memungkinkannya menerbitkan obligasi bail-in, bank menempatkan sekitar 1,5 miliar franc instrumen semacam itu selama tahun tersebut dan membangun dana gone-concern secara penuh tanpa menggunakan ketentuan peralihan. Pada 26 Maret 2024 bank mengumumkan bahwa FINMA menilai rencana daruratnya dapat dilaksanakan. Pada akhir tahun 2023 rasio kapasitas penyerapan kerugian total (TLAC) bank sebesar 26,8 persen.²³ Konstruksi hukumnya patut dicatat. Bank kini memegang instrumen yang dirancang untuk menyerap kerugian sebelum jaminan kanton digunakan, sehingga mengurangi risiko bahwa jaminan tersebut akan pernah digunakan. Instrumen subordinasi berada di luar jaminan, persis sebagaimana diatur dalam undang-undang. Dalam arti tertentu, rezim too-big-to-fail telah menambahkan lapisan penyerapan kerugian swasta antara ekuitas bank dan kas publik, suatu lapisan yang tidak diperkirakan oleh kaum demokrat tahun 1869 tetapi melayani tujuan mereka untuk melindungi kanton.

Untuk tahun 2025 bank melaporkan rasio modal inti utama (common equity tier 1) sebesar 21,2 persen, lebih dari dua kali lipat persyaratan sebesar 9,5 persen.²⁴ Runtuhnya Credit Suisse dan pengambilalihannya oleh UBS pada tahun 2023, yang dibahas dalam Bagian F, mempertajam perhatian terhadap bank-bank yang berdampak sistemik di dalam negeri. Dengan hilangnya salah satu dari dua bank besar, Zürcher Kantonalbank, Raiffeisen dan PostFinance memperoleh bobot yang lebih besar dalam sistem dalam negeri. Perdebatan tentang reformasi rezim too-big-to-fail juga menyangkut mereka, meskipun fokus utama pekerjaan legislatif tertuju pada UBS.

Ukuran dan usaha saat ini

Kontras antara lembaga tahun 1870, dengan sepuluh pegawainya di Feldhof, dan bank saat ini sangat ekstrem. Pada tahun 2025 Zürcher Kantonalbank melaporkan total neraca sebesar 206,2 miliar franc, pinjaman hipotek sebesar 111,2 miliar franc, aset kelolaan sebesar 498,6 miliar franc dan laba grup sebelum pajak sebesar 1.422 juta franc. Pendapatan dari usaha komisi dan jasa mencapai rekor 1.082 juta franc. Direktur utamanya adalah Urs Baumann.²⁵ Menurut neracanya, bank ini merupakan bank terbesar keempat di Swiss pada saat peringatan 150 tahunnya pada tahun 2020 dan bank kanton terbesar dengan selisih yang jauh.²⁶ Sekitar separuh penduduk dan perusahaan di kanton tersebut memiliki rekening di bank ini.²⁷

Bauran usaha telah berubah seiring dengan ukurannya. Sejak reorganisasi tahun 1990-an, bank telah membangun kegiatan pengelolaan aset, perdagangan dan pasar modal yang menempatkannya dalam persaingan dengan bank-bank swasta besar. Pada tahun 2014 bank mengakuisisi perusahaan pengelola dana Swisscanto, yang pada saat itu mengelola sekitar 42,1 miliar franc dalam lebih dari 120 dana.²⁸ Bank juga memiliki anak perusahaan di Austria, Zürcher Kantonalbank Österreich AG di Salzburg, dan memegang penyertaan dalam perusahaan-perusahaan infrastruktur pembayaran Swiss seperti Viseca dan TWINT.²⁹ Kegiatannya di luar negeri tetap dibatasi oleh instruksi pemilik tahun 2014 untuk menghindari risiko yang tidak proporsional dan memprioritaskan kebutuhan kanton.

Ekspansi ke pengelolaan kekayaan membawa bank ke dalam konflik pajak lintas batas yang melanda pusat keuangan Swiss setelah tahun 2008. Pada 13 Agustus 2018 Jaksa Amerika Serikat untuk Distrik Selatan New York mengumumkan bahwa Zürcher Kantonalbank telah membuat perjanjian penundaan penuntutan (deferred prosecution agreement) dan akan membayar 98,5 juta dolar AS. Bank mengakui adanya persekongkolan untuk membantu wajib pajak AS menghindari kewajiban pajak mereka, terutama antara tahun 2002 dan 2009, melalui sekitar 2.000 rekening yang tidak dilaporkan yang pada puncaknya pada tahun 2008 menampung sekitar 794 juta dolar AS. Dua bankirnya mengaku bersalah.³⁰ Perkara ini memberi pelajaran, karena menunjukkan bahwa jaminan negara dan mandat publik tidak memberikan perlindungan terhadap jangkauan ekstrateritorial hukum pidana asing begitu bank memasuki pasar private banking internasional. Peristiwa ini termasuk dalam sejarah berakhirnya kerahasiaan nasabah bank bagi nasabah asing, yang dibahas dalam bagian selanjutnya buku ini. Dalam logika bab ini, peristiwa tersebut menandai titik ketika bank kaum demokrat telah sepenuhnya menjadi bagian dari pusat keuangan internasional yang dahulu ditentang oleh kaum demokrat.

Catatan

1. Verfassung des Kantons Zürich tanggal 27 Februari 2005, Pasal 109, LS 101, melalui LexFind, https://www.lexfind.ch/tolv/240047/de. ↩
2. Kanton Zürich, Zürcher Gesetzessammlung, “Gesetz über die Zürcher Kantonalbank (Kantonalbankgesetz)”, LS 951.1, https://www.zh.ch/de/politik-staat/gesetze-beschluesse/gesetzessammlung/zhlex-ls/erlass-951_1-1997_09_28-1998_01_01-108.html. Halaman tersebut mencantumkan banyak perubahan, di antaranya reformasi tanggal 30 Juni 2003 tentang pengawasan, manajemen dan remunerasi, yang berlaku sejak 1 Januari 2005, serta perubahan tanggal 16 April 2007. ↩
3. Gesetz über die Zürcher Kantonalbank, LS 951.1, versi yang berlaku pada 1 Oktober 2005, §§ 1, 2 dan 4, https://www.notes.zh.ch/appl/zhlex_r.nsf/WebView/2FC9598837286EF0C12570830032D36F/$File/951.1_28.9.97_50.pdf. Kutipan diambil dari versi ini, dan perubahan-perubahan selanjutnya mungkin telah mengubah rinciannya. Versi tahun 2005 juga memperbolehkan sertifikat partisipasi hingga separuh modal dotasi. Kantonsrat menghapus kemungkinan tersebut pada tahun 2014. ↩
4. Zürcher Kantonalbank, “Corporate Governance”, https://www.zkb.ch/de/ueber-uns/unser-unternehmen/corporate-governance.html. Versi undang-undang tahun 2005 masih mengatur Bankrat beranggotakan tiga belas orang: LS 951.1, versi tanggal 1 Oktober 2005, § 15 (dikutip di atas). ↩
5. Wikipedia (bahasa Jerman), “Zürcher Kantonalbank”, bagian tentang perkara derivatif (dikutip di atas). Wikipedia mencatat bahwa penyelidikan Komisi Perbankan Federal pada Oktober 2008 membebaskan para anggota dewan saat itu dari tuduhan. ↩
6. Swissinfo (SDA), “Zürcher Kantonsrat nimmt seine Staatsbank an die kurze Leine”, 14 April 2014, https://www.swissinfo.ch/ger/zuercher-kantonsrat-nimmt-seine-staatsbank-an-die-kurze-leine/38381916. Kenaikan batas atas tersebut tercatat dalam Beschluss des Kantonsrates über die Erhöhung des Dotationskapital-Rahmens der Zürcher Kantonalbank von 2,5 Mrd. Franken auf 3,0 Mrd. Franken, 14 April 2014, https://www.zh.ch/de/politik-staat/gesetze-beschluesse/gesetzessammlung/zhlex-os/erlass-951_101-69-287.html. ↩
7. Schweizer Radio und Fernsehen (SRF), “150 Jahre Zürcher Kantonalbank – ‘Die Bürger aus den Händen der Kapitalisten retten’” (dikutip di atas). ↩
8. Zürcher Kantonalbank, “Staatsgarantie der Zürcher Kantonalbank”, https://www.zkb.ch/de/hilfe/sc/was-bedeutet-die-staatsgarantie-.html. Bank menyatakan ekuitasnya sekitar CHF 15,7 miliar pada akhir tahun 2025. ↩
9. LS 951.1, versi tanggal 1 Oktober 2005, § 6 (dikutip di atas). ↩
10. Kanton Zürich, “Reglement über die Entschädigung der Staatsgarantie durch die Zürcher Kantonalbank”, LS 951.14, 27 November 2014, https://www.zh.ch/de/politik-staat/gesetze-beschluesse/gesetzessammlung/zhlex-os/erlass-951_14-70-303.html. ↩
11. Zürcher Kantonalbank, siaran pers “Jahresergebnis 2025” (dikutip di atas). ↩
12. LS 951.1, versi tanggal 1 Oktober 2005, § 26 (dikutip di atas). ↩
13. Wikipedia (bahasa Jerman), “Zürcher Kantonalbank”, bagian tentang imbalan atas jaminan negara (dikutip di atas). ↩
14. Zürcher Kantonalbank, siaran pers “Jahresergebnis 2025” (dikutip di atas). ↩
15. Die Tribüne, “Zürcher Kantonalbank (ZKB): Rekordhohe Ausschüttung für Kanton und Gemeinden (CHF 581 Mio)”, 2026, https://www.die-tribuene.ch/zuercher-kantonalbank-zkb-rekordhohe-ausschuettung-fuer-kanton-und-gemeinden-chf-581-mio-klumpen-handels-und-hypothekarrisiken-bleiben/. Wikipedia menyebut peringkat mandiri “aa”, tanpa tanggal. ↩
16. Peter V. Kunz, “Heikle Garantien für Kantonalbanken”, Die Volkswirtschaft, April 2018, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2018/04/kunz-05-2018/. ↩
17. SRF, “150 Jahre Zürcher Kantonalbank – ‘Die Bürger aus den Händen der Kapitalisten retten’” (dikutip di atas). ↩
18. Bundesgesetz über die Banken und Sparkassen (Bankengesetz, BankG) tanggal 8 November 1934, SR 952.0, Pasal 3a, naskah sebagaimana dikonsolidasikan di LexFind, https://www.lexfind.ch/tolv/141675/de. Naskah konsolidasi yang dirujuk adalah versi tanggal 1 Januari 2009. Pasal 3a sejak itu tidak diubah secara substansial. ↩
19. Bank Nasional Swiss, “Financial stability”, https://www.snb.ch/en/the-snb/mandates-goals/financial-stability, yang mencantumkan keputusan-keputusan SNB tentang arti penting sistemik. ↩
20. Pasal 8 ayat (3) BankG, yang dimasukkan melalui perubahan tanggal 30 September 2011 (Stärkung der Stabilität im Finanzsektor; too big to fail), berlaku sejak 1 Maret 2012: AS 2012 811, https://www.fedlex.admin.ch/filestore/fedlex.data.admin.ch/eli/oc/2012/126/de/pdf-a/fedlex-data-admin-ch-eli-oc-2012-126-de-pdf-a.pdf (“Die Schweizerische Nationalbank (Nationalbank) bezeichnet nach Anhörung der FINMA durch Verfügung die systemrelevanten Banken und deren systemrelevante Funktionen.”). ↩
21. Swissinfo, “Zurich cantonal bank branded too big to fail”, 11 November 2013, https://www.swissinfo.ch/eng/business/zurich-cantonal-bank-branded-too-big-to-fail/37304920, untuk tanggal penetapan, angka-angka permodalan dan pernyataan Blum. ↩
22. FINMA, Resolution Report 2022, “Focus on domestic systemically important banks”, https://www.finma.ch/en/enforcement/recovery-und-resolution-n/publikationen/resolution-report/archive/resolution-report/focus-on-domestic-systemically-important-banks/. Laporan tersebut menyatakan keadaan per akhir tahun 2021. ↩
23. Zürcher Kantonalbank, siaran pers “FINMA beurteilt den Notfallplan der Zürcher Kantonalbank als umsetzbar”, 26 Maret 2024, https://www.zkb.ch/de/ueber-uns/medien/medienmitteilungen/2024/zkb-notfallplan-finma-umsetzbar.html. ↩
24. Zürcher Kantonalbank, siaran pers “Jahresergebnis 2025” (dikutip di atas). ↩
25. Zürcher Kantonalbank, siaran pers “Jahresergebnis 2025” (dikutip di atas). ↩
26. SRF, “150 Jahre Zürcher Kantonalbank – ‘Die Bürger aus den Händen der Kapitalisten retten’” (dikutip di atas). Historisches Lexikon der Schweiz (HLS) mencatat bahwa pada tahun 2005 aset bank sebesar 86 miliar franc kira-kira lima puluh kali lipat aset bank-bank kanton terkecil: Froidevaux, “Banche cantonali”, Dizionario storico della Svizzera (DSS) (dikutip di atas). ↩
27. SRF, “Es war alles ein wenig improvisiert” (dikutip di atas). ↩
28. Zürcher Kantonalbank, “Geschichte”, profil perusahaan (dikutip di atas), dan “Geschichte: Die nahe Bank seit über 150 Jahren” (dikutip di atas), entri untuk 2014. ↩
29. Wikipedia (bahasa Jerman), “Zürcher Kantonalbank”, bagian tentang anak perusahaan dan penyertaan (dikutip di atas). ↩
30. United States Attorney’s Office, Southern District of New York, “Manhattan U.S. Attorney Announces Criminal Charges Against Zürcher Kantonalbank”, 13 Agustus 2018, https://www.justice.gov/usao-sdny/pr/manhattan-us-attorney-announces-criminal-charges-against-z-rcher-kantonalbank. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.