Bursa Zurich setelah 1914

Perang, penutupan, dan gedung baru

Perang Dunia Pertama menyela pasar yang telah tumbuh secara stabil selama tiga dasawarsa. Ketika perang pecah pada musim panas 1914, perdagangan dihentikan di Basel dan Zurich hingga awal 1915, sementara Jenewa dan Lausanne membatasi kegiatan pada efek berpendapatan tetap. Kamus Sejarah Swiss (Historical Dictionary of Switzerland) mencatat bahwa Perang Dunia Kedua membawa gangguan yang sebanding, ketika bursa-bursa sewaktu-waktu ditutup berdasarkan kesepakatan dengan Bank Nasional Swiss.¹ Kedua penghentian tersebut menunjukkan betapa eratnya bursa-bursa Swiss terkait dengan kebijakan bank sentral dan dengan nasib franc. Dalam perekonomian yang mata uangnya berfungsi sebagai tempat berlindung selama kedua perang, otoritas memandang pasar efek yang tidak terkendali sebagai risiko bagi stabilitas moneter. Itulah sebabnya suatu bursa dapat ditutup berdasarkan kesepakatan dengan cara yang tidak terbayangkan menurut hukum yang berlaku saat ini.

Masa antarperang memberi bursa Zurich tempat baru. Aula di Bahnhofstrasse, yang dibuka pada 1880, sudah lama terlalu kecil untuk volume transaksi yang ditarik pasar setelah 1900. Antara 1928 dan 1930, firma arsitek Zurich Henauer dan Witschi membangun gedung bursa baru di dekat Bleicherweg, sebuah bangunan bersahaja bergaya Objektivitas Baru (Neue Sachlichkeit) yang memuat aula perdagangan utama dengan bursa efek di atasnya, dikelilingi kantor-kantor. Gedung tersebut tetap menjadi tempat perdagangan efek terbesar di Swiss hingga 1992.² Pada 1931, pelukis Augusto Giacometti menerima pesanan untuk membuat lukisan dinding di aula yang disebut bursa Jumat. Ia melukis peta dunia dalam proyeksi Mercator, dengan lebar sekitar delapan belas meter, menggunakan tempera telur selama tiga setengah bulan pengerjaan, sebagai lambang jangkauan global perdagangan. Gedung yang kini dimiliki oleh dana pensiun kanton Zurich itu ditetapkan sebagai cagar budaya pada 1992, meskipun lukisan dindingnya hampir tidak terlihat lagi di balik perlengkapan sebuah tempat penyelenggaraan acara.³

Gedung tersebut mencerminkan kepercayaan diri sebuah pusat keuangan yang keluar dari Perang Dunia Pertama dalam keadaan lebih kuat. Netralitas Swiss, stabilitas franc, dan arus masuk modal dari negara-negara tetangga yang sedang bergolak menjadikan Zurich pasar bagi efek asing maupun domestik. Peta Giacometti membawa pesan: peta itu memberi tahu para pedagang di aula bahwa pasar mereka merupakan bagian dari perekonomian dunia. Dalam beberapa tahun setelah pembukaannya, gedung yang sama itu akan menyaksikan runtuhnya perekonomian dunia tersebut dalam Depresi Besar.

Perdagangan ring dan krisis-krisis abad ke-20

Perdagangan di Zurich, seperti di bursa-bursa Swiss lainnya, berlangsung dalam bentuk lelang terbuka secara lisan (open outcry) di ring. Para pedagang yang dipekerjakan oleh bank-bank anggota berdiri mengelilingi pagar pembatas berbentuk lingkaran dan meneriakkan penawaran beli dan penawaran jual, yang dicatat oleh petugas bursa dan diumumkan sebagai harga resmi. Metode ini hampir tidak berubah sejak abad ke-19. Sesi perdagangan berlangsung singkat, terbatas pada pagi hari, dan efek-efek dipanggil satu per satu dalam urutan yang tetap, sehingga setiap saham atau obligasi mendapat gilirannya di ring sebelum pasar beralih ke efek berikutnya.⁴ Prosedur ini memusatkan likuiditas di satu tempat dan pada satu waktu, yang cocok bagi pasar tempat bank-bank besar memegang sebagian besar order nasabah dan dapat mempertemukan banyak di antaranya secara internal sebelum order tersebut sampai ke ring.

Ring mengalami setiap krisis abad itu. Kejatuhan pasar bulan Oktober 1929 di New York menjalar ke Zurich sebagaimana ke setiap pasar Eropa lainnya. Depresi tahun 1930-an, devaluasi franc pada September 1936, dan ancaman perang membuat bursa-bursa Swiss lesu hingga akhir tahun 1940-an. Setelah perang, bursa tumbuh bersama perekonomian Swiss. Para veteran ring Zurich mengenang tahun 1962 sebagai tahun penurunan harga yang tajam, yang dipicu oleh langkah-langkah untuk meredam perekonomian yang terlalu panas, oleh kejatuhan pasar di New York, dan oleh krisis rudal Kuba, serta tahun 1974 sebagai tahun ketika tekanan terhadap pasar selama krisis minyak begitu berat sehingga muncul wacana untuk menutup bursa-bursa.⁵

Kejatuhan besar terakhir pada era ring terjadi pada 19 Oktober 1987, ketika anjloknya pasar New York menjalar ke seluruh dunia dalam hitungan jam. Harga saham Swiss turun tajam pada Oktober dan November 1987. Peristiwa ini memperkuat keyakinan para bankir Swiss bahwa pasar yang bergantung pada kehadiran fisik di ring pada pagi hari tidak dapat menanggapi secara memadai guncangan yang kini merambat melintasi zona waktu melalui telepon dan layar.⁶ Karena perencanaan SOFFEX sudah dimulai sebelum kejatuhan tersebut, bursa elektronik itu lahir karena sebab-sebab lain. Meskipun demikian, pengalaman tahun 1987 memberikan argumen yang meyakinkan kepada para pendukungnya.

Ticker, televisi, dan Telekurs

Inovasi masa antarperang yang kurang tampak tetapi sama langgengnya menyangkut penyebaran harga. Pada 1930, bank-bank di Zurich mendirikan Ticker AG untuk mengirimkan harga-harga bursa Zurich kepada para pelanggan melalui teknologi serupa telegraf. Kamus Sejarah tersebut menggambarkan perusahaan ini sebagai pelopor di Eropa. Pada 1961, Ticker AG beralih ke teknologi televisi dan menjadi Telekurs AG. Setahun kemudian, Basel dan Zurich memperkenalkan televisi bursa, yang menampilkan harga pada layar di kantor-kantor bank.⁷ Pada 1964, Telekurs diberi tugas untuk mengkaji bagaimana teknologi informasi dapat digunakan dalam perdagangan efek, meskipun komputerisasi baru mengalami kemajuan nyata pada tahun 1980-an.⁸

Telekurs penting bagi sejarah SIX karena alasan sederhana. Telekurs merupakan salah satu dari tiga perusahaan yang penggabungannya pada 2008 melahirkan SIX Group. Usaha informasi keuangan yang dijalankan SIX saat ini, yang memasok data referensi dan harga atas jutaan instrumen kepada bank-bank di seluruh dunia, tumbuh dari ticker tahun 1930. SIX sendiri menggambarkan asal-usulnya sebagai bermula sekitar tahun 1930.⁹ Dengan demikian, benang merah tertua yang tidak terputus dalam infrastruktur pasar Swiss adalah informasi, suatu leluhur yang pas bagi industri tempat data telah menjadi salah satu produk yang paling menguntungkan.

Catatan

1. Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), Elisabeth Meyerhans, “Börsen”, versi tahun 2004, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013741/. Artikel tersebut juga mencatat pendirian Ticker AG pada 1930, perubahannya menjadi Telekurs AG pada 1961, berakhirnya perdagangan ring di bursa-bursa yang lebih kecil pada 1991, dan penggantian undang-undang kanton oleh undang-undang federal pada 1997. ↩
2. Wikipedia (bahasa Jerman), “Alte Börse (Zürich)”, https://de.wikipedia.org/wiki/Alte_B%C3%B6rse_(Z%C3%BCrich). Artikel tersebut dirujuk sebagai orientasi. Artikel itu menyebutkan masa pembangunan 1928–1930, menyebut Henauer und Witschi sebagai arsitek, dan menempatkan kepindahan bursa ke gedung barunya di dekat jembatan Stauffacher pada 1992. ↩
3. Neue Zürcher Zeitung (NZZ), “Das verborgene Meisterwerk von Augusto Giacometti”, https://www.nzz.ch/zuerich/das-unsichtbare-meisterwerk-ld.1355999. Artikel tersebut menggambarkan gedung bursa karya Henauer & Witschi sebagai “neusachlich”, menyebutkan ukuran dan teknik lukisan dinding, serta mencatat bahwa gedung tersebut dimiliki oleh BVK, dana pensiun kanton Zurich. ↩
4. Swiss Finance Museum (Schweizer Finanzmuseum), “The history of trading”, deskripsi tur berpemandu, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩
5. Verein ehemaliger Zürcher Ringhändler (VeZR), “Die Börse”, https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/. Perkumpulan mantan pedagang ring Zurich ini juga mencatat diperkenalkannya televisi bursa di Basel dan Zurich pada 1962, dibukanya gedung di Selnaustrasse 32 pada 1991, dimulainya perdagangan elektronik, dan bunyi lonceng ring terakhir pada 15 Agustus 1996. ↩
6. Année politique suisse (Institut für Politikwissenschaft, Universität Bern), “Einbruch der Aktienkurse am 19. Oktober 1987”, https://politchronik.swiss/fr/prozesse/15040-einbruch-der-aktienkurse-am-19-oktober-1987.pdf. Diukur dengan indeks Swiss Bank Corporation, harga saham Swiss turun sebelas persen pada 19 Oktober 1987. Pada akhir tahun, harga-harga tersebut berada sekitar 25 persen di bawah tingkatnya sebelum kejatuhan. Swiss Market Index belum ada pada Oktober 1987 (indeks ini diluncurkan pada 30 Juni 1988). ↩
7. HLS, Meyerhans, “Börsen”, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013741/, dan VeZR, “Die Börse”, https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/, yang keduanya menggambarkan televisi bursa sebagai yang pertama di dunia. ↩
8. Wikipedia (bahasa Jerman), “SIX Swiss Exchange”, https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange, dirujuk sebagai orientasi mengenai kronologi dari televisi bursa hingga perdagangan elektronik. ↩
9. SIX Group, “Company”, https://www.six-group.com/en/company.html. SIX menggambarkan dirinya sebagai hasil penggabungan perusahaan-perusahaan keuangan “with their beginnings going back to around 1930” dan menyatakan bahwa SIX dimiliki oleh sekitar 120 lembaga keuangan nasional dan internasional. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.