Bursa efek Zurich dan pembentukan SOFFEX

Bursa efek Zurich, yang asal-usulnya pada abad ke-19 diuraikan dalam Bagian D, tumbuh bersama bagian lain pusat keuangan setelah perang dan tetap menjadi bursa terbesar di antara bursa-bursa Swiss. Namun, metode perdagangannya pada dasarnya tidak berubah selama lebih dari satu abad. Para pedagang bertemu di ring, berkomunikasi dengan suara dan isyarat tangan, dan bertransaksi dalam sesi pagi dari pukul setengah sepuluh hingga sekitar tengah hari.¹ Perdagangan didominasi oleh bank-bank besar, yang juga bertindak sebagai penerbit, penjamin emisi, dan kustodian. Dalam sistem di mana lembaga-lembaga yang sama menguasai pasar perdana, pasar sekunder, dan penyimpanan sebagian besar portofolio nasabah, banyak perdagangan berlangsung di dalam bank-bank itu sendiri dan tidak pernah sampai ke ring.

Modernisasi pasar Swiss dimulai pada akhir tahun 1980-an. Langkah awalnya yang terpenting adalah pembentukan Swiss Options and Financial Futures Exchange, SOFFEX. Didirikan pada tahun 1988, SOFFEX umumnya disebut sebagai bursa pertama di dunia yang sepenuhnya elektronik. Bursa ini sama sekali meniadakan lantai perdagangan dan mengintegrasikan perdagangan dan kliring dalam satu sistem. SOFFEX melisensikan sistem perdagangannya kepada Deutsche Terminbörse dari Jerman, yang mulai beroperasi pada tahun 1990. Pada tahun 1998, kedua bursa tersebut bergabung membentuk Eurex, yang oleh para pendirinya disebut sebagai pasar derivatif transnasional pertama di dunia.² Pada tahun pendirian SOFFEX, Swiss Market Index (SMI), yang diciptakan pada 30 Juni 1988 dengan nilai dasar 1.500 poin, menyediakan aset dasar bagi derivatif indeks. Opsi atas indeks tersebut mulai diperdagangkan di SOFFEX pada 7 Desember 1988, disusul kontrak berjangka pada 9 November 1990.³

Model elektronik SOFFEX segera menjangkau bursa efek itu sendiri. Pada 17 Mei 1995, bursa-bursa Basel, Jenewa, dan Zurich digabungkan menjadi Swiss Exchange, SWX, yang berkedudukan di Zurich.⁴ Perdagangan elektronik dimulai untuk saham asing pada 8 Desember 1995 dan untuk saham Swiss pada 2 Agustus 1996. Pada 15 Agustus 1996, para pedagang membunyikan lonceng untuk terakhir kalinya di ring Zurich, yang baru pada tahun 1991 pindah ke gedung bursa baru di Selnaustrasse. Perdagangan obligasi elektronik dimulai keesokan harinya.⁵ Museum Keuangan Swiss menggambarkan peralihan itu sebagai perubahan paradigma yang menghapus kebutuhan akan kehadiran fisik di ring, memungkinkan perdagangan dari mana saja, dan menghasilkan peningkatan besar-besaran dalam omzet dan likuiditas.⁶

Dalam konteks bab ini, SOFFEX menandai berakhirnya model pascaperang pusat keuangan Zurich. Model itu bertumpu pada kemampuan penempatan dan peran kustodian bank-bank besar, pada kesepakatan informal dengan bank sentral, dan pada pasar domestik yang sebagian besar terlindung dari persaingan. SOFFEX dan bursa elektronik termasuk dalam dunia yang berbeda, di mana teknologi, akses terbuka, dan persaingan lintas batas lebih penting daripada hubungan. Sejarah SIX selanjutnya, sejarah infrastruktur pasar Swiss, dan sejarah pasar derivatif Swiss termasuk dalam Bagian G dan bab-bab tentang pusat keuangan masa kini.

Catatan

1. Swiss Finance Museum (Schweizer Finanzmuseum), “The history of trading”, deskripsi tur berpemandu, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩
2. MarketsWiki, “SOFFEX”, https://www.marketswiki.com/wiki/SOFFEX. ↩
3. SIX Group, “30 years at a glance”, lini masa peringatan SMI, https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html. ↩
4. SIX Group, “30 years at a glance”, https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html. ↩
5. Verein ehemaliger Zürcher Ringhändler (VeZR), “Die Börse”, https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/. ↩
6. Swiss Finance Museum, “The history of trading”, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.