Pengelola kekayaan yang keluar dari pasar

Kewajiban perizinan mengubah struktur industri pengelolaan aset independen dalam beberapa tahun saja. Perbandingan angka-angkanya bersifat mencerahkan, meskipun harus dibaca dengan hati-hati, karena pemberitahuan tahun 2020 mencakup perusahaan yang sudah memutuskan untuk berhenti, sedangkan angka-angka selanjutnya mencakup perusahaan yang baru didirikan. Pada Juni 2020 sekitar 2.206 manajer portofolio dan wali amanat (trustee) memberitahukan kegiatan mereka kepada Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA). Hingga awal tahun 2025 FINMA telah memberikan 1.532 izin, sementara sebuah studi bulan Maret 2026 menghitung sekitar 1.500 manajer aset eksternal yang berizin.¹ Dengan demikian, beberapa ratus perusahaan keluar dari pasar, bergabung dengan perusahaan lain atau menempatkan diri di bawah naungan lembaga yang berizin. Aset yang mereka kelola tidak hilang. Seorang perwakilan salah satu bank besar Jenewa mengamati pada tahun 2025 bahwa jumlah manajer independen yang berizin telah turun dari 1.934 pada Juni 2020 menjadi sekitar 1.600, sementara aset yang mereka kelola tetap stabil di sekitar CHF 400 miliar dan beberapa perusahaan kini mengelola antara CHF 5 dan 10 miliar.²

Alasan keluarnya perusahaan-perusahaan tersebut beragam. Pertama, dan yang paling jelas, adalah biaya. Manajer portofolio yang berizin harus mempertahankan dua pengelola yang berkualifikasi, fungsi manajemen risiko dan kepatuhan (compliance) yang independen atau mandat eksternal untuk fungsi-fungsi tersebut, asuransi tanggung gugat profesi, modal sekurang-kurangnya CHF 100.000, audit tahunan dan iuran organisasi pengawasnya. Bagi perusahaan dengan satu atau dua mitra dan aset sebesar CHF 100 atau 200 juta, biaya-biaya ini menyerap sebagian besar marjin. Kedua adalah faktor demografis. Banyak manajer independen didirikan pada tahun 1980-an dan 1990-an oleh relationship manager yang telah mencapai usia pensiun pada tahun 2022, dan bagi mereka kewajiban perizinan menjadi kesempatan untuk menjual atau menutup usahanya. Para konsultan telah memperkirakan sebelum batas waktu bahwa kewajiban tersebut akan memicu konsolidasi dan mencatat bahwa lebih banyak perusahaan yang ingin membeli daripada menjual, sehingga tercipta pasar pembeli dengan valuasi tinggi bagi perusahaan berizin yang tertata dengan baik.³ Ketiga adalah model bisnis sebagian perusahaan, yang tidak dapat bertahan menghadapi pemeriksaan dalam prosedur perizinan yang berfokus pada risiko. Perusahaan dengan konsentrasi klien dari yurisdiksi berisiko tinggi, dengan sumber dana yang tidak jelas atau dengan riwayat masalah di bank kustodian memiliki sedikit prospek untuk memperoleh izin.

Keluarnya perusahaan-perusahaan tersebut terjadi dalam beberapa bentuk. Sebagian perusahaan bergabung dengan perusahaan berizin sebagai satu tim dan memindahkan klien mereka, sering kali dengan mempertahankan tingkat kemandirian tertentu berdasarkan pengaturan yang oleh industri disebut model platform. Sebagian lain menjual basis klien mereka secara langsung kepada manajer yang lebih besar atau kepada bank. Sebagian beralih menjadi perusahaan penasihat yang tidak lagi mengelola aset berdasarkan surat kuasa dan karena itu tidak memerlukan izin, meskipun mereka harus mendaftarkan penasihat klien mereka dan mematuhi Undang-Undang Layanan Keuangan (FinSA). Akhirnya, cukup banyak manajer yang lebih tua sekadar menutup usahanya dan mengembalikan klien mereka kepada bank kustodian. Perusahaan yang tetap beroperasi tanpa izin setelah 31 Desember 2022 menghadapi konsekuensi pengawasan dan pidana. FINMA memperingatkan bahwa kegiatan tanpa izin dapat dihukum dengan denda hingga CHF 250.000, di samping tindakan berdasarkan hukum pengawasan.⁴

Bagi Zurich, konsolidasi tersebut telah memperkuat manajer independen yang lebih besar dan multi-family office, yang banyak di antaranya kini mempekerjakan advokat internal, petugas kepatuhan dan tim investasi yang menyerupai tim bank kecil. Konsolidasi juga mengubah hubungan dengan bank kustodian, yang kini dapat mengandalkan izin dan pengawasan oleh organisasi pengawas ketika menerima seorang manajer independen, meskipun mereka tetap bertanggung jawab atas uji tuntas (due diligence) mereka sendiri. Studi zeb menemukan bahwa 80 hingga 90 persen bank kustodian Swiss yang disurvei memperkirakan bisnis mereka dengan manajer aset eksternal akan tumbuh dalam tiga hingga lima tahun berikutnya.⁵ Manajer independen yang diregulasi telah menjadi mitra yang lebih menarik bagi bank dibandingkan manajer yang tidak diregulasi di masa lalu. Izin telah menjadi syarat untuk memperoleh akses ke jasa kustodian lembaga-lembaga Zurich yang lebih besar.

Catatan

1. FINMA, siaran pers tanggal 7 Juli 2020 dan 11 Maret 2025 (catatan di atas); zeb, EAM Study Switzerland 2026 (catatan di atas), yang mengamati bahwa jumlah manajer aset eksternal telah menurun sejak tahun 2021 tetapi pasar tersebut “remains dynamic and in motion”. ↩
2. finews.com, “Independent Asset Managers: A Strategic Pivot to Stay in the Game”, https://www.finews.com/news/english-news/70646-wealth-management-asset-manager-laurent-pellet-lombard-odier-finanzplatz-schweiz-2, yang mengutip Laurent Pellet, Global Head of External Asset Managers di Lombard Odier. Angka-angka yang dikutip dalam artikel tersebut dan dalam studi zeb berbeda, karena didasarkan pada definisi dan tanggal yang berbeda. ↩
3. PwC, “Will the licensing requirement for independent asset managers by the end of 2022 trigger the anticipated consolidation of the industry?” (catatan di atas). ↩
4. FINMA, siaran pers tanggal 30 Januari 2023 (catatan di atas). ↩
5. zeb, EAM Study Switzerland 2026 (catatan di atas). ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.