Zurich sebagai pusat pengelolaan aset

Besarnya industri

Ukuran yang paling banyak digunakan untuk industri ini adalah Swiss Asset Management Study, yang diterbitkan setiap tahun oleh Asset Management Association Switzerland (AMAS) bersama sebuah perusahaan konsultan. Studi tersebut menghitung aset yang dikelola di Swiss, apa pun domisili dana atau nasabahnya, sehingga mencakup mandat diskresioner untuk lembaga-lembaga dan dana-dana yang berdomisili di luar negeri yang pengelolaan portofolionya dilakukan di kantor-kantor di Swiss. Menurut edisi yang diterbitkan pada Juni 2026, aset yang dikelola di Swiss mencapai sekitar CHF 3,73 triliun pada akhir 2025, meningkat 8,2 persen dibandingkan tahun sebelumnya. Studi tersebut menempatkan Swiss sebagai pusat pengelolaan aset terbesar ketiga di Eropa setelah Inggris dan Prancis. Studi itu melaporkan bahwa kira-kira sepertiga aset berasal dari nasabah asing dan bahwa sepuluh manajer aset terbesar menguasai 44 persen pasar pada akhir 2025, dibandingkan dengan 37 persen pada 2021.¹

Studi yang sama menunjukkan suatu kelemahan struktural yang telah menyertai industri ini selama bertahun-tahun. Dana baru bersih (net new money) tetap kecil menurut standar internasional, yang berarti bahwa pertumbuhan sangat bergantung pada kinerja pasar saham dan obligasi. Edisi tahun 2025 melaporkan aset sebesar CHF 3,45 triliun pada akhir 2024 dan tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata sebesar 5,5 persen. Direktur utama AMAS, Adrian Schatzmann, pada waktu itu mengamati bahwa hampir seluruh pertumbuhan berasal dari kinerja pasar, dengan kontribusi yang terbatas dari arus masuk bersih. Studi sebelumnya juga menyebutkan volume rata-rata yang dikelola per posisi penuh waktu sekitar CHF 320 juta dan rasio biaya terhadap pendapatan (cost-income ratio) sebesar 73 persen.² Angka-angka ini menggambarkan suatu industri yang besar, menguntungkan, dan terkonsentrasi. Angka-angka tersebut juga menunjukkan mengapa akses pasar di luar negeri dan pasar pensiun dalam negeri mendominasi agenda kebijakan asosiasi tersebut.

Volume dana yang berdomisili di Swiss merupakan angka tersendiri dan jauh lebih kecil. Suatu tinjauan praktisi oleh Lenz & Staehelin menyebutkan total pasar dana Swiss sekitar CHF 1,67 triliun pada triwulan ketiga 2025. Angka tersebut hanya mengukur dana investasi dan mengesampingkan mandat-mandat yang merupakan bagian besar dari angka pengelolaan aset.³ Bagi pembaca yang ingin memahami industri di Zurich, perbedaan antara kedua statistik tersebut penting. Seorang manajer aset di Zurich dapat mengelola dana Luksemburg, mandat dana pensiun Swiss, dan rekening terpisah untuk perusahaan asuransi Asia dari ruang perdagangan yang sama. Hanya yang pertama yang akan muncul dalam statistik pasar dana, itu pun di bawah bendera Luksemburg.

Lembaga-lembaga utama di Zurich dan sekitarnya

Manajer aset terbesar di Swiss adalah divisi pengelolaan aset UBS. Divisi ini menggabungkan usaha dana yang dibangun oleh Union Bank of Switzerland dan Swiss Bank Corporation sejak tahun 1930-an dengan unit pengelolaan aset Credit Suisse, yang diserap UBS setelah pengambilalihan darurat tahun 2023 sebagaimana diuraikan dalam Bagian G. Pada akhir 2025, divisi tersebut melaporkan aset yang diinvestasikan sekitar USD 2,1 triliun. Dana baru bersihnya untuk tahun tersebut adalah USD 30,4 miliar, yang digambarkan UBS sebagai tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 1,7 persen.⁴ Tidak semua aset ini dikelola di Zurich, karena divisi tersebut memiliki tim-tim besar di London, Chicago, Singapura, dan tempat lain. Meskipun demikian, kantor pusat di Zurich tetap menjadi kedudukan perusahaan-perusahaan manajemen dana yang melaluinya UBS mengadministrasikan dana-dana Swissnya, serta sebagian besar pengelolaan investasinya untuk lembaga-lembaga Swiss.

Lembaga terbesar kedua, menurut gambaran dirinya sendiri, adalah Swisscanto, unit pengelolaan aset Zürcher Kantonalbank. Swisscanto melaporkan aset sekitar CHF 326 miliar pada akhir Desember 2025.⁵ Sejarahnya mencerminkan struktur federal perbankan Swiss. Bank-bank kanton meluncurkan dana properti bersama yang pertama pada 1959 dan mendirikan yayasan investasi (Anlagestiftung) untuk modal pensiun pada 1973. Pada 1993, bank-bank tersebut membentuk Swisscanto Holding AG sebagai platform bersama untuk pengembangan dan distribusi dana-dana mereka. Zürcher Kantonalbank mengakuisisi grup Swisscanto pada 2015 dan dengan demikian menciptakan apa yang pada waktu itu digambarkan oleh perusahaan tersebut sebagai penyedia dana terbesar ketiga di Swiss.⁶ Akuisisi tersebut memindahkan pusat gravitasi pengelolaan aset bank kanton secara tegas ke Zurich. Akuisisi itu juga menciptakan manajer aset milik publik dengan ukuran yang cukup besar, suatu ciri yang tidak memiliki padanan persis di Jenewa.

Di antara grup-grup private banking yang tercatat di bursa, Vontobel dan Julius Bär adalah dua grup yang berkantor pusat di Zurich. Vontobel, yang sejak lama memberikan bobot lebih besar pada pengelolaan aset dibandingkan sebagian besar pesaingnya, melaporkan aset kelolaan sebesar CHF 241 miliar pada akhir 2025 dan dana baru bersih sebesar CHF 4,2 miliar. Grup ini dipimpin oleh dua direktur utama bersama, Christel Rendu de Lint dan Georg Schubiger.⁷ Julius Bär saat ini pada dasarnya merupakan pengelola kekayaan murni yang aset kelolaannya naik ke rekor CHF 521 miliar pada 2025, dengan dana baru bersih sebesar CHF 14,4 miliar.⁸ Sisi private banking dari lembaga-lembaga ini termasuk dalam bab H.III. Untuk bab ini, lembaga-lembaga tersebut relevan sebagai promotor dana, sebagai pembeli dana pihak ketiga untuk nasabahnya, dan, dalam hal Julius Bär, sebagai bekas induk GAM.

GAM menggambarkan kebangkitan dan kemunduran sebuah manajer aset independen di Zurich dalam rentang satu generasi. Gilbert de Botton mendirikan Global Asset Management pada 1983 sebagai spesialis dana lindung nilai (hedge fund) dan produk multimanajer. Setelah diakuisisi oleh Julius Bär dan kemudian dipisahkan dari bank tersebut, GAM Holding menjadi perusahaan tercatat di Zurich.⁹ Kemundurannya dimulai pada 2018 dengan diberhentikannya sementara seorang manajer dana terkemuka dan dilikuidasinya dana-dana yang dikelolanya. Pada triwulan pertama 2023, aset kelolaan telah turun menjadi sekitar CHF 75 miliar, dan likuiditas perusahaan telah menyusut ke tingkat yang memaksa penjualan.¹⁰ Penawaran pertukaran dari perusahaan Inggris Liontrust, yang telah diperiksa oleh Komisi Pengambilalihan Swiss (Takeover Board), gagal pada Agustus 2023 karena kurangnya dukungan pemegang saham. Direksi GAM kemudian beralih ke kelompok investor NewGAMe, yang terdiri atas Rock Investment SAS, Newgame SA, dan Bruellan SA.¹¹ Episode ini menunjukkan betapa cepatnya sebuah manajer aset tercatat dapat kehilangan nasabahnya begitu kepercayaan terkikis. Episode tersebut juga menunjukkan bahwa hukum pengambilalihan Swiss, yang diuraikan dalam bab H.I, berlaku bagi perusahaan pengelola dana dengan cara yang sama seperti bagi perusahaan industri.

Pendirian perusahaan pengelolaan aset Swiss yang paling berhasil dalam tiga puluh tahun terakhir terletak tepat di luar kanton. Partners Group didirikan pada 1996 di Zug oleh Marcel Erni, Alfred Gantner, dan Urs Wietlisbach. Perusahaan ini mencatatkan sahamnya di SIX Swiss Exchange pada 2006 dan melampaui USD 100 miliar aset kelolaan pada 2020, tahun ketika perusahaan ini masuk ke dalam Swiss Market Index.¹² Perusahaan tersebut melaporkan aset kelolaan sekitar USD 185 miliar pada akhir 2025, meningkat 21 persen. Perusahaan ini mempekerjakan sekitar 2.000 profesional dan berinvestasi dalam ekuitas swasta (private equity), kredit swasta (private credit), infrastruktur, properti, dan royalti.¹³ Kampusnya di Baar, beberapa kilometer dari kota Zug, merupakan tanda paling nyata bahwa klaster pengelolaan aset Zurich membentang jauh melampaui batas kota.

Perbandingan dengan Jenewa, pokok bahasan jilid pendamping, membantu menempatkan angka-angka ini dalam konteksnya. Pictet Group, lembaga terbesar di Jenewa, melaporkan aset kelolaan atau aset dalam kustodian sebesar CHF 757 miliar pada akhir 2025, dengan dana baru bersih sebesar CHF 19 miliar. Usahanya mencakup pengelolaan kekayaan, pengelolaan aset, investasi alternatif, dan layanan aset.¹⁴ Dengan demikian, kedua kota tersebut telah mengembangkan profil yang berbeda. Jenewa memadukan bank-bank privat yang dimiliki oleh para mitra (partnership) dengan unit-unit pengelolaan aset yang cukup besar dan basis nasabah privat internasional yang kuat, sementara Zurich menampung manajer aset institusional terbesar, platform bank kanton yang berorientasi pada dana pensiun, dan, di wilayah sekitarnya, para spesialis pasar swasta (private markets). Kedua profil tersebut bertumpu pada perangkat hukum federal yang sama, yang sejarahnya kini menjadi pokok bahasan bab ini.

Catatan

1. Asset Management Association Switzerland (AMAS), “Swiss Asset Management Study 2026”, studi yang dilakukan bersama zeb consulting, mengenai aset sekitar CHF 3,73 triliun pada akhir 2025, pertumbuhan sebesar 8,2 persen, peringkat ketiga di Eropa, porsi asing sekitar sepertiga, dan meningkatnya konsentrasi di antara sepuluh manajer aset terbesar, https://www.am-switzerland.ch/en/services/data-and-reports/swiss-asset-management-study/swiss-asset-management-study-2026. Peringkat di belakang Inggris dan Prancis juga dilaporkan dalam Allnews, “Le secteur suisse de l’asset management reste solide” (10 Juni 2026), https://www.allnews.ch/content/news/le-secteur-suisse-de-l%E2%80%99asset-management-reste-solide. ↩
2. finews.com, “Asset Managers Seek Recipe for Further Growth”, mengenai Swiss Asset Management Study 2025 yang diterbitkan pada 12 Juni 2025, aset sebesar CHF 3,45 triliun pada 2024, tingkat pertumbuhan majemuk sebesar 5,5 persen, porsi nasabah asing sebesar 31 persen, aset per posisi penuh waktu dan rasio biaya terhadap pendapatan, serta pernyataan Adrian Schatzmann, https://www.finews.com/news/english-news/67976-amas-survey-study-2026. ↩
3. François Rayroux, Olivier Stahler, Patrick Schärli, Anna Beck, dan Sarah Bechaalany (Lenz & Staehelin), “Investment Funds 2026 – Switzerland: Trends and Developments”, Chambers Global Practice Guides, mengenai volume dana Swiss sekitar CHF 1,666 triliun pada triwulan ketiga 2025, penyerapan awal yang moderat atas dana investor kualifikasi terbatas (Limited Qualified Investor Fund, L-QIF), dan perkembangan regulasi terkini, https://practiceguides.chambers.com/practice-guides/investment-funds-2026/switzerland/trends-and-developments. ↩
4. UBS Group AG, siaran pers mengenai triwulan keempat dan tahun penuh 2025, mengenai aset yang diinvestasikan divisi Asset Management sebesar USD 2.098 miliar pada akhir triwulan keempat 2025, dana baru bersih sebesar USD 30,4 miliar pada 2025, dan target jangka menengah divisi tersebut, https://ubs.info/wp-content/themes/ubsinfo4Q25/doc/mediarelease-en.pdf. ↩
5. Swisscanto, “Was uns als zweitgrösste Asset-Managerin der Schweiz ausmacht”, mengenai aset sekitar CHF 326 miliar pada akhir Desember 2025, klaim sebagai manajer aset terbesar kedua di Swiss, dan peluncuran dana berkelanjutan pertamanya pada 1998, https://www.swisscanto.com/ch/de/institutionelle/wer-wir-sind/was-uns-ausmacht.html. ↩
6. Swisscanto, “Swisscanto Erfolgsgeschichte: Zukunft auf Erfahrung bauen”, mengenai dana properti bank kanton pertama tahun 1959, yayasan investasi tahun 1973, Swisscanto Vorsorge AG tahun 1983, Swisscanto Holding AG tahun 1993, dana Green Invest tahun 1998, dan akuisisi oleh Zürcher Kantonalbank pada 2015, https://www.swisscanto.com/ch/de/ueber-uns/geschichte.html. ↩
7. Vontobel, “Vontobel achieves successful 2025” (6 Februari 2026), mengenai aset kelolaan sebesar CHF 241 miliar per 31 Desember 2025, dana baru bersih sebesar CHF 4,2 miliar, laba bersih sebesar CHF 280 juta, dan dua direktur utama bersama Christel Rendu de Lint dan Georg Schubiger, https://www.vontobel.com/en-ch/about-vontobel/media/communications/vontobel-achieves-successful-2025/. ↩
8. Julius Baer Group, “Presentation of the 2025 full-year results for the Julius Baer Group”, mengenai aset kelolaan sebesar CHF 521 miliar, dana baru bersih sebesar CHF 14,4 miliar, dan direktur utama Stefan Bollinger, https://www.juliusbaer.com/en/media/news-portal/presentation-of-the-2025-full-year-results-for-the-julius-baer-group/. ↩
9. Wikipedia, “GAM Holding”, https://en.wikipedia.org/wiki/GAM_Holding. GAM didirikan sebagai Global Asset Management pada 1983 oleh Gilbert de Botton. UBS mengakuisisinya pada 1999, dan Julius Bär membeli GAM bersama tiga bank privat lainnya dari UBS pada 2005. Dalam pemisahan tahun 2009, usaha private banking Julius Bär dipisahkan (spin-off), sementara GAM tetap menjadi entitas yang tercatat secara independen di SIX Swiss Exchange. ↩
10. finews.com, “Crisis of Confidence Fells Another Swiss Flagship Company” (4 Mei 2023), mengenai pendirian GAM oleh Gilbert de Botton pada 1983, krisis yang dimulai pada 2018 dengan diberhentikannya sementara seorang manajer dana terkemuka, penurunan aset kelolaan menjadi sekitar CHF 75 miliar, kerugian bersih tahun 2022, dan penjualan yang disepakati kepada Liontrust, https://www.finews.com/news/english-news/57156-gam-sale-liontrust-confidence-liquiditz-credit-suisse. ↩
11. Artemis, “GAM – Liontrust deal fails to win support, Board turn to investor group NewGAMe” (24 Agustus 2023), mengenai kegagalan penawaran Liontrust, pembicaraan dengan kelompok NewGAMe yang dibentuk oleh Rock Investment SAS, Newgame SA, dan Bruellan SA, serta arti penting strategi obligasi katastrofe (catastrophe bond) Fermat Capital Management bagi aset dan pendapatan GAM, https://www.artemis.bm/news/gam-liontrust-deal-fails-to-win-support-board-turn-to-investor-group-newgame/. ↩
12. Partners Group, “Our Heritage”, mengenai pendirian pada 1996 di Zug oleh Marcel Erni, Alfred Gantner, dan Urs Wietlisbach, pencatatan di SIX Swiss Exchange pada 2006, dana pasar swasta evergreen pertama tahun 2001, terlampauinya USD 100 miliar aset, dan masuknya ke dalam Swiss Market Index pada 2020, https://www.partnersgroup.com/en/about-us/our-heritage. ↩
13. Partners Group, “Partners Group delivers double-digit growth in 2025, in demanding market environment” (14 Januari 2026), mengenai aset kelolaan sebesar USD 184,9 miliar pada akhir 2025, pertumbuhan sebesar 21 persen, komitmen nasabah baru sekitar USD 30 miliar, dan proyeksi untuk 2026, https://www.partnersgroup.com/news-and-views/press-releases/corporate-news/detail?news_id=675a461a-0455-4d91-a598-3cd510d6d777. ↩
14. Pictet Group, “Pictet announces full-year results for 2025” (10 Februari 2026), mengenai aset kelolaan atau aset dalam kustodian sebesar CHF 757 miliar pada akhir 2025, naik dari CHF 724 miliar, dan dana baru bersih sebesar CHF 19 miliar, https://www.pictet.com/ca/en/corporate-news/release-full-year-2025-figures. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.